名家筆陣：挖掘內需提振實業

大陸經濟，始終是一個在中央緊密調控下的地方GDP競爭主義集合體。這種集合體，曾經借助較為寬鬆的國際貿易環境及高效的集中管理體制，贏得了過去十幾年全球經濟增長競爭領先者的桂冠。問題是，在當前與首要貿易對手的嚴重關稅摩擦中，在外需前景面臨重大不確定關口時，大陸當局不能做甚麼，應該做甚麼？是否應當進行大規模經濟刺激？

對於這個議題，IMF（國際貨幣基金組織）的看法較為淡然。在結束對中國一九年第四條款磋商訪問後，該組織宣布將一九年和二○年中國經濟增長預期調降為6.2%和6%，較四月預測均下調了0.1個百分點，主要原因是風險增長，不利模型計算。但IMF認為，大陸毋須進一步放鬆政策，而應該提高匯率的靈活性。

IMF真是隔岸觀火不操心。當天聽聞這個消息，筆者曾立刻撰文，認為在這個大是大非的政策議題上，IMF大錯特錯，謬以千里！

人幣仍須堅守匯率底線

與IMF建議相反，中國絕不可以在匯率上放鬆一點警惕，同時更應提早在刺激國內需求釋放上部署重大政策，無論是在貨幣、財政、產業還是外貿方面。

首先，中國對美元匯率絕不可以有絲毫放鬆。目前坊間有風聲放出，認為中國毋須堅守對美元七算的匯率底線，適當後退，有利於出口。這樣做，在當前關稅大戰的背景下極不明智：你正在努力從一場艱難的加稅輪盤中脫身，還想被對方財政部扣上一頂操縱匯率走軟的大帽子？對國內居民，這一彈性信號也非常負面。正如股市有所謂擊破整數關口大挫士氣的說法，匯率更是如此，其連鎖反應必將嚴重削弱大陸居民信心，造成負面迴圈更加威脅匯率的後續穩定，也不利於目前正在考慮根據核心指數權重進入大陸資本市場的外資。

與此同時，大陸果然提前出手，在端午節前一日，中國股市交易時段剛剛結束，香港股市仍在交易中時，大陸就宣告推出一項規模巨大的產業振興（刺激）政策，即《推動重點消費品更新升級暢通資源迴圈利用實施方案（2019-2020年）》。

新政策選擇三大突破口

顯然，在政策備選上，房地產雖然規模第一，但負面效果太重，已從名單上長期刪除；而新政策，選擇了三個重大突破口：新能源汽車、智能家居家電和5G手機，輔以大力提升迴圈利用。

這三個行業潛在規模均在數千億至數萬億元（人民幣‧下同）之間，體量夠大，而又是純消費領域，有利於實業振興，而不會發生類似房地產阻礙實業發展的各種長中短弊端。假設二○二○年新能源車均價每輛20萬元，銷售200萬輛，產值將突破4,000億元，而其中僅電池一項，二○年內地106GWh的裝機需求，就將新增1,500億元的銷售。面對外部重大不確定性，最可靠的就是反覆、持續、充分挖掘內需，讓長期被房地產壓制的民間消費釋放出來，穩固國內實業的生產及就業。

另外，還有一個值得所有大陸或香港讀者重視的機會，就是大陸原油能源自主大策下的油田服務及壓裂設備商機。目前，大陸原油對外依存度高達71%，伊朗禁運政策甚至讓中石化（00386）前董事長傅成玉發出「短期石油斷供」的驚呼。中國實質是一個貧油國，但展望未來，外部採購雖不會放鬆，大陸仍必將不計成本的加強本土石油、天然氣自給水準，應高度重視這裏的商機和股市主題及個股機會，空間是巨大的，選擇是多樣性的。

吳小平

曾任中金公司財富管理部執行總經理，現投身互聯網金融創業。

作者：吳小平