中國人民銀行行長易綱上周明言,不會死守某一個人民幣關口,隨即被解讀為或不「保七」,刺激離岸人民幣在端午節大幅震盪。言論正好讓投資界醒覺,不要對「保七」視為理所當然,意圖為恐慌情緒「試水溫」。若市場開始接受「穿七」,官方就有可能讓人民幣有序貶值,故投資者應有心理準備,未來匯價愈趨波動。
事實上,在內地財金界地位舉足輕重的人民銀行前行長周小川在五月底時,亦暗示人民幣毋須堅守市場認定的「死線」,加上易綱表態,令離岸人民幣兌每美元上周五急跌,曾低見6.9625,創去年十一月以來最低,收市跌勢略為收窄,報6.9442。
人民幣匯率一直是中美貿易摩擦根源之一,隨着關稅升級,為了抵銷部分影響,人民幣「七算」大關不但岌岌可危,更時常被美國總統特朗普批評中國操縱匯率,近期更有報道透露,美國商務部正制訂方案,擬為某些國家貨幣貶值徵收反補貼稅,外界隨即解讀為針對中國。中國方面,多位要員卻連番放風人民幣可能進一步貶值,令兩國矛盾激化。畢竟,人民幣只需貶值至稍微「穿七」,就可以抵銷美國對2,000億美元中國商品額外加徵關稅的衝擊,而特朗普又或在六月底「晒冷」徵稅,相信是官方為「穿七」試水溫的重要原因,希望市場盡早建立心理準備。
然而,在一切未惡化前,人民幣要立即「穿七」亦不易,目前實不用過分憂慮,最主要原因是中國需要穩定匯率,避免大量資金外流,亦不能在談判前讓美國有藉口施壓。觀乎中國外匯儲備仍有約3.09萬億美元,距離國際貨幣基金組織訂下的「底線」仍有數千億美元空間,若局勢沒有轉差,基本上是完全有能力阻止人民幣無序下跌。再者,中國尚可調整利率、存款準備金率,以至推出一系列管制措施來捍衞匯價。
外圍因素也有利於人民幣穩定。鑑於經濟放緩,歐日「收水」無望,前者更可能深化負利率救市,加上市場幾近認定美國聯儲局七月減息,客觀環境讓人民幣偏穩,且美國減息會釋放資金,有機會流入新興市場追逐回報,支撐人民幣。再者,目前環球通脹受控,亦相對減低了貨幣急速貶值的風險。
縱使人民幣短期「穿七」機會微,惟內地財金官員選擇此時此刻為匯率表態,有可能預示中美貿易談判前景不樂觀,需要預先作最壞打算,務求減低受損程度。在一切未明朗前,投資者實宜保守。