手機設備股恐未跌完

大和：富智康衝擊巨

據大和資本最新發表的大中華手機產業報告稱，華為供應商已觀察到首輪訂單收縮現象，包括第三季面板相關零部件（顯示屏、軟硬板等）的縮單幅度達20至25%，又恐怕縮單情況陸續有來。該行料，鴻海旗下富智康（02038）和攝像頭大廠大立光，將是華為調整出貨後最受衝擊的兩大供應商，但鴻海精密與大立光近期股價均已大跌，建議可伺低吸納。

大和於產業報告假設華為三種出貨量減幅的情景，分別是最佳情景（減少50%）、基本情景（減少75%）及最差情景（減少100%）下，對大中華手機設備商今年每股盈利的影響。當中，大和認為機率最高的基本情景，是華為海外市佔率有七成流向競爭對手，三星將成為最大贏家，該行估計可攫取45%市佔率，其次小米集團（01810）、OPPO和vivo可取得20%市佔率。

舜宇等公司毛利率下行壓力料仍大。圖為舜宇主席葉遼寧。	瑞聲及舜宇最新目標價及評級	華為事件對手機設備股盈利衝擊

至於本港上市的兩大龍頭手機設備股舜宇光學（02382）及瑞聲科技（02018），昨日股價偏軟，分別收報69.1元及42.2元，跌0.14%及0.58%。雖然另一外資大行高盛上調舜宇評級，由「沽售」升至「中性」，但目標價卻維持70元。

海通降瑞聲目標價

高盛解釋，是舜宇股價自五月初高位已累跌兩成六，現價已接近該行予其明年目標市盈率15倍，基於有1%上升空間，故上調舜宇評級至「中性」。惟高盛指，舜宇估值倚靠毛利擴張，但在現階段難再擴張，因手機鏡頭毛利上升有阻力，及市場競爭加劇，而三鏡頭帶動低端鏡頭需求增加；車載鏡頭需求穩增；低端相機模組生產線升級對毛利造成壓力。

此外，券商亦傾向看淡瑞聲前景。當中，瑞信維持其「跑輸大市」評級，以明年每股盈利預測的11倍計，目標價37.8元。該行認為華為事件、中美貿易糾紛及第二季業績表現仍是影響股價不振的因素。海通證券雖維持其「買入」評級，但目標價由70元調低至62元。

中投傲揚基金經理溫鋼城坦言，對手機設備股前景看法不太樂觀，華為遭封殺將拖慢中國第五代流動通訊5G的發展，原被視為可引發換機潮的5G手機亦勢被延遲推出，他直指相關股份仍未跌完，料舜宇及瑞聲股價分別要跌穿50元及40元才見底。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪亦看淡手機設備股。他認為，智能手機市場已在萎縮中，不但出貨量停滯不前，用戶換機周期亦拉長，令整體市場需求續弱。儘管多鏡頭等手機發展趨勢，或可抵銷手機設備商訂單下跌的影響，但他提醒，市場對高端智能手機價格承受度已見頂，即使有創新技術推出，不排除手機品牌商會向供應商壓價，料舜宇等公司毛利率下行壓力仍大，建議勿心急撈手機設備股。