企業版同股不同權擬設兩準則

港交所去年四月推出新上市制度，容許由「個別人士」持有WVR的公司上市。與此同時，港交所收到多名利益相關者如「獨角獸」公司，提出應批准企業股東亦可持有較高投票權的股份，並打算在去年七月底另作諮詢。不過，該所後來表示因WVR上市機制剛實施，故認為擴大WVR的問題應再深入考慮，故臨時「叫停」諮詢。

由於該議題對市場具有廣泛的影響，故有關方案提交予上市政策小組會議商討，並且於去年九月召開會議。

該小組最近在港交所網站披露其政策工作及建議報告，顯示港交所向小組闡述容許企業持有WVR的理據及競爭形勢等。小組考慮到各界的不同意見，認同「企業版」WVR諮詢的方式，應該容許公眾可就相關概念以致個別具體規定發表意見。

專家撐對散戶有保障

小組亦曾討論容許上市申請人的企業受益人持有WVR的資格準則，對建議方案大致達成共識，並同意港交所繼續進行相關工作，為日後正式諮詢市場做準備，但未就諮詢的時間表作特別討論。

據了解，就市值門檻方面，高市值將是衡量WVR企業受益人的其中一個指標。現時WVR上市申請人最少已達100億元市值要求，因此上市申請人的WVR企業股東的市值要求會較100億元為高，但暫時未有最後定論。

立信德豪會計師事務所董事林鴻恩說，「既然子公司市值都要100億元，控股公司市值理應更大，不會蛇吞象！」他續指，若提高持有WVR的企業股東的市值門檻，以及必須證明對上市申請人有貢獻，可以杜絕走「法律罅」，「例如上市前成立空殼公司，持有WVR股票，就可混淆視聽，永遠享有超級投票權的優惠，但規定控股公司必須是大市值及有實質業務，就不可能是空殼公司，這對散戶有保障。」

他又表示，「在商言商，很多WVR公司的控股公司都是大型科技公司，如果香港沒有企業WVR，就會有缺陷。現時不應該再討論應否推出企業WVR，而是應如何規管，以及解決企業WVR等同是永遠存在的心魔！」

市場憂為大財團「訂造」

不過，有市場人士指出，持有WVR的企業受益人要有高市值，無疑是為大財團「度身訂造」。因為大型創新企業旗下有大量子公司將來需要分拆，他們有很大商業理由支持「企業版」WVR。不過，他又說，「現時很多企業選擇去美國上市，不是因為WVR的問題，主要是香港新股估值及上市後股價不理想。即使香港有企業WVR，若估值不好，最終也是會去美國上市！」