滙控盈利恐跌一成

摩通認為，貿易戰對兩家擁有香港發鈔地位的銀行集團，會造成三方面的業務衝擊，包括直接交易活動、財富效應削弱消費及投資，以及商業情緒帶來的非直接影響。隨着內地經濟放緩，更會蔓延到鄰近經濟體，包括香港和新加坡，各地區的貸款及進出口需求均會受創。

經濟放緩 中小企或違約

假設貿易戰進入最壞的情景，例如中美及地區性的供應鏈中斷，引致經濟放緩及中小企違約，並蔓延至失業率上升拖累零售銀行產品亦出現違約等情況，摩通估計滙控每年要因此增加撥備達10點子，至33點子，並拖累集團於明年及後年的每股盈利分別跌9至10%。

至於渣打前景，摩通雖估其二○二一年的每股盈利，在最壞的假設情景下會跌11%，但由於渣打的普通股權一級資本比率（CET1）高於14%，意味可支持回購股份計劃持續，並會推進有形股本回報率（ROTE）上揚，加上其香港及中國業務佔比較滙控少，情況較為樂觀。

滙控早前揚言三年內的有形股本回報率達11%以上，惟摩通直言，現時收入增長環境具挑戰性，加上投資成本有壓力，滙控短期內不太可能達標，予73元目標價及維持「中性」的投資評級。

大摩估會回購 建議增持

若撇除貿易戰因素，摩根士丹利認為，由於香港流動性正在緊縮，亦有部分資金外流的壓力，意味港元拆息年內仍有上升空間，料今年下半年將升至2.1厘水平，有利銀行擴闊息差，帶動滙控第二季的淨利息收益率擴闊4至5點子。

大摩預期，滙控盈利將跟隨資產規模增長，將今年每股盈利預測調高3%，加上可能宣布20億美元的回購股份計劃，將目標價由73元上調至75元，並維持「增持」的投資評級。然而，大摩認為滙控的收入與支出增長之差，仍會維持負數（Negative Jaws），意味年內或未能達到集團維持正數的目標。