歐洲銀行業多面受敵難翻身

個別歐洲銀行股表現遜色，例如法國農業信貸銀行股價今年來累跌近6.7%，荷蘭銀行亦累跌逾2%。Amundi大型歐洲股票主管詹桑特表示，現時歐洲銀行股是價值陷阱，雖然相比其他歐洲股票，歐洲銀行股估值幾乎是前所未見的低水平，但預期經濟問題與低息會導致歐洲銀行股股價進一步下跌。

低利率限制業界利潤

事實上，儘管對許多企業而言，利率下跌屬好消息，因為會降低利息開支，繼而提振邊際利潤，當然前提是經濟持續增長。不過，對於銀行業而言卻是另一回事，低利率甚至負利率會壓抑淨利息收入，限制業界利潤。現時長年期債息已跌至超低水平，十年期德債債息更見負數。

穆迪投資服務分析員尤其憂慮德國，部分原因是當地業界整體收入中，高達70%來自淨利息收入。

洗黑錢醜聞不利股價

連串洗黑錢醜聞亦導致銀行業合規成本增加，並面臨罰款，股價被質低。向來被視為低風險的北歐銀行股受創最深。近期的例子有瑞典銀行（Swedbank）涉嫌洗黑錢，導致股價今年來累挫逾37%。丹麥銀行Danske Bank去年被揭發愛沙尼亞分行涉及俄羅斯相關交易，股價去年暴瀉47%後，今年續跌逾8%。

諷刺的是，部分歐洲銀行股受惠英國脫歐風波。由於英國在無協議下脫歐的風險下降，以本地業務為主的英國萊斯銀行及蘇格蘭皇家銀行股價今年來分別累漲近19.8%及19%。

除上述三個威脅外，Waverton投資管理基金經理加爾斯滕表示，金融科技初創公司興起，令歐洲銀行業來自商業貸款以至外匯交易的邊際利潤下跌，因為現時每當有人想要某種銀行服務便會上網搜尋，業界失去對價格的控制能力。

貝萊德多元資產策略組合經理哈里森雖然長遠亦看淡歐洲銀行業前景，但認為現時估值過殘，建議可短線策略性買入歐洲銀行股。