所謂前事不忘，後事之師，雖然恒指早前由29,200點水平遇沽壓，周一大跌590點到28,500點水平，原因是投資者憂慮經濟衰退，美國經歷十年的牛市將終結。
不過，道指急跌後，有分析員解畫，指就算孳息率曲線倒掛，從過去七個經濟周期的歷史數據計算，由倒掛發生到股市周期頂峰，標普500指數漲幅中值也達到21%，而發生衰退的時間中值則是倒掛後19個月，結論是毋須驚慌。
如果看香港的期權盤，的確未見到大手加注買Put，也不見量度市場恐慌情度的恒指波幅指數急升。三月沽躍Put在大跌590點的當天，仍是在28,000至28,400點、而今日期指結算，三月Put仍維持在28,400點、而四月Put則是27,600點。
推算下，三月結算應不會低於28,400點太多。假如美股繼續反彈，則結算有可能在活躍Call 28,800點附近。現時淡友成功由高位壓下，很可能三月結算價是低於二月結算價28,863點。
以往恒指四月是升市機會較大，自一九九七年以來，四月上升概率是77%，而升幅平均是5.7%。如果只計數在250天平均線的四月，那升市概率更高達79%，平均升幅可達6.2%。下跌空間大概1,000點，在27,600點已見支持。
四月期權近來活躍Put就是部署在27,600點，表示淡友也不敢太過進取。活躍Call部署在29,000至30,000點之間，取其中位數，估計上升目標是29,500點，距離28,600點好淡爭持區只有3.1%，換句話說，四月升穿29,500點的機會頗大。
假如大戶是用看好後市的跨價期權，例如Long Call 29,000點及Short Call 29,200點，只要結算價高於29,200點，可獲利92點，因有77%概率贏92點，而有23%機會輸108點。一套1萬元成本，預期可獲47.4點或2,370元。如果四月上升到平均數5.7%，便可以有23%利潤，值博率相當不錯。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）