券商點股:恒瑞業績增長提速

恒瑞醫藥(600276.SH)已公布一八年業績,全年實現營收達到174.18億元(人民幣‧下同),按年增加25.89%,母公司應佔溢利40.66億元,增長26.39%,扣除母公司應佔的非核心利潤後,全年淨利潤38.03億元,增長22.6%。

單計第四季,集團實現營收49.59億元,按年增長31.56%,母公司應佔溢利11.54億元,增長29.79%,扣除非核心利潤,母公司錄得淨利潤10.24億元,增長31.97%。

恒瑞的支出方面,期內銷售費用達到64.64億元,上升24.58%,管理費用16.26億元,增36.26%,研發費用26.7億元,升51.58%,經營現金流達到27.74億元,增長8.9%。

我們認為,已經應市的新藥阿帕替尼與艾瑞昔布,保持高速增長,另有兩款創新藥獲批,對整體銷售帶來貢獻;第三,重磅新藥卡瑞利珠單抗完成補充資料審評,有望於上半年獲批。

持續加大研發開支

此外,多款優質仿製藥批上市或進入優先選評,一致性評價穩步推進。海外方面,臨床試驗註冊按部就班進行。

在未來發展方面,集團朝着以下數個方向發展,一是持續進行國際化布局,積極拓展海外市場;二是研發方面的品種多元化;三是持續加大研發開支。另一方面,亦從推進分銷改革着手,逐步建立「四縱一環」的專業化營銷體系,助產品銷量猛增。

總括而言,恒瑞一八年度業績符合預期,而第三、四季度增速明顯,故繼續看好公司未來前景,作為行內創新藥龍頭,在腫瘤藥、麻醉藥、造影劑等方面佔領先地位。

內地業務方面,創新研發藥的成果纍纍,我們看好公司的業績維持高增長,預測一九年、二○年及二一年度的淨利潤分別為53.05億元、66.88億元及82.05億元,對應預測市盈率為46倍、37倍及30倍。

中國銀河國際研究部