半新股解禁潮殺到

同於去年九月上市的四隻半新股中，以內地連鎖火鍋品牌海底撈的股價表現最標青，近日屢創上市新高，昨日收報23元，較招股價17.8元累升29.21%。

海底撈的股份禁售期將於三月廿六日完結。該公司在公開招股時引入5名基礎投資者，以招股價認購合共約1.65億股，以昨日收市價計，該批股份涉及市值38.02億元，即該5名基投帳面獲利近8.6億元。

華興美團股價深潛

市場擔心股價表現理想或成沽售誘因，信誠證券聯席董事張智威指，解禁期將至，股價確有下跌壓力。不過，以早前同樣面對股份解禁期的中國鐵塔（00788）及小米集團（01810）為例，兩公司股價於解禁期後表現強勢，因此相信要視乎不同公司而定，若沒有盈利基礎及前景的半新股要面對的沽售壓力將較大。

4隻半新股股份將鬆綁

海底撈較招股價累漲三成

至於內地投行華興資本及內地餐飲外賣平台美團點評，均獲上市前投資者及基礎投資者撐場，但兩公司的基礎投資者均錄帳面虧損。公司招股書顯示，華興資本上市前曾進行5輪融資，不計及可轉換債券部分，共發行1.44億股優先股，3名基投共認購3,083.62萬股。

華興資本股價昨日收市報21.9元，較招股價31.8元累跌逾31%。換言之，3名基投帳面虧損3.05億元。

美團涉及解禁股份約26.83億股，以昨日收市價計，市值高達1,636億元。根據招股書，美團上市前曾進行15輪融資，合共約25.13億股。公開發售時引入5名基投共持有1.69億股，美團股價昨日收升3.83%，報61元，但仍較招股價累跌逾11%。5名基投帳面蝕13.58億元。

基金界人士直言，禁售期屆滿，股票面臨拋售是業內常態。上市前投資者多為私募基金，基金或因到期壓力而選擇減持，至於減持多少，則因應各基金機構而異，但基本上不可能出現全部拋售。不過，他強調最重要仍是留意公司的基本面及價值，若上市時估值已過高，即使沒有禁售期，股價仍然會下跌至合理水平。

華領投資者料勁賺

值得留意的是，華領醫藥並無引入基投。該公司在上市前曾進行5輪融資。據招股書，上市前投資者每股融資成本較招股價8.28元折讓20.7至94%不等。以該公司昨日收報8.56元計，意味上市前投資者勁賺。

投行界人士解釋，公司在未上市前融資，為吸引投資者認購股份，會簽訂融資協議以確保公司於某時間內上市，而上市價通常須高於融資時的認購價，否則公司要作出巨額賠償，故上市前投資者可謂「必賺無疑」。