點股後市:萬洲具備復甦條件

去年大幅跑輸恒指的萬洲國際(00288),一九年看來有不俗的開始。雖然非洲豬瘟疫情持續,但對股價影響有限,中美貿易戰有緩和迹象,反對其美國業務有利。

萬洲是全球最大的豬肉食品企業,市場份額在中國、美國和歐洲均排名第一,擁有包括生豬養殖、生鮮豬肉、豬肉製品、分銷與銷售在內的完整豬肉產業鏈。去年股價偏淡,主要是盈利表現倒退,首三季收入168.5億美元,微升2%,經營利潤卻下降12%至12.1億美元,原因是美國生鮮豬肉的經營利潤大幅倒退,由原來約2.8億美元跌至只有200萬美元。

產品出口可望好轉

美國生鮮豬肉的不濟表現,反映因供應過剩及貿易受干擾的問題壓抑豬肉價格,其降幅更大於生豬價格。然而,非洲豬瘟疫情令內地進口豬肉需求增加,加上中美農業貿易的爭端不難解決,美國豬肉出口前景明朗,可推動美國生豬價格回穩,從而改善萬洲美國業務。

集團業務有很好的國際布局,成本控制亦較佳,而內地城市化將繼續支撐豬肉製品的需求,增長前景不宜過度悲觀,今年具備盈利復甦的條件。

現價計,市盈率10倍,以其國際龍頭企業的優勢,估值具吸引力,建議可於6.2元吸納,目標7.2元,止蝕5.6元。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)