回顧與展望：北水買港股歷來最少

儘管美股道指繼周三瘋狂反彈逾千點之後，周四先跌後倒升逾二百點，可惜港股周五仍然反彈乏力，恒指反覆微升25點，收報25,504點；國企指數走勢更弱，收市僅微升1點，報9,992點，一萬點關得而復失。港股周五總成交僅約472億元，沽空金額約78億元，沽空比率16.63%。

國指反覆 累跌逾14%

回顧今年港股走勢，一月恒指顯著上漲2,968點或9.92%後，二月及三月合共回吐2,793點。儘管四月反彈，惟之後連續六個月下跌，累挫5,828點或18.92%，創三十六年來最長跌浪，當中十月「股災月」挫2,808點，跌幅達10.11%。

港股通資金流表現

2019年恒指及國指目標

國指方面，一月底漲至13,962點今年高位後，十月底盤中曾挫至9,902點，累瀉4,060點或逾29%。雖然十一月顯著反彈，惟十二月「再跌過」，截至昨日收市為止，國指年初至今累挫1,717點或14.66%。

港股負面消息不絕，其中一個原因是一七年推動港股做好的「北水」，一八年明顯轉弱。十二月港股通淨買入金額只有約32億元，全年計更有五個月淨賣出，有別於一七年「月月有錢入」強勢。

東驥基金管理董事總經理龐寶林指，今年「北水」轉弱主因是基本因素欠佳。他稱，即使美國沒有策動貿易戰，內地去槓桿本來就已令南下投資港股的「水源」減少，何況今年滬深股市跑輸大市，而中美爆發貿易戰令中國經濟前景堪憂，內地投資者已變得非常保守。

他又相信，明年上半年「北水」會維持弱勢，因內地企業債務違約恐再增加，消費需求或減弱，市場信心低迷。因美國總統特朗普於貿易問題上「唔會咁易滿足」，預期中美貿易戰或繼續困擾港股，明年下半年才有望轉勢。

大華繼顯執行董事梁偉源指，隨着貿易戰影響浮現，美國減稅效益消退，市場甚至憂慮美國經濟踏入衰退，美股或出現大調整及拖累港股，明年首季恒指有機會下試23,500點。惟他相信內地穩經濟政策可紓緩貿易戰影響，而且MSCI指數明年會增加納入A股的權重，料可帶動重磅中資股。

恒指明年最熊睇萬九

綜合券商發表的明年港股展望報告，建銀國際預測「最熊」，估計明年底恒指會下試19,000點，直言企業盈利惡化及資金成本上漲，將令環球股市跌浪延伸至明年，倘投資者確信大範圍的企業盈利預測下調已出現，將觸發股票拋售。

惟中信里昂預期明年恒指高見30,226點，為大行中「最牛」。儘管該行預期中美貿易爭拗持續，加上中國經濟放緩，一九年第三季前企業盈利料難見底。

摩根士丹利於十二月初在一周兩度調高中港股市明年底目標。其中，基本情景下恒指目標上調至29,850點，國指目標則調高至12,100點，並將中國股票投資評級調高至「增持」。

港股美國預託證券（ADR）早段個別發展，滙豐控股（00005）報64.42元，較港收市升0.67元，騰訊（00700）報312.68元，升2.68元。若按比例計，相當於恒指升138點。