上周A股一路走低，滬綜指累計下跌2.99%至2,516點，深成指累跌3.8%至7,337點，創業板亦跌3.06%至1,270點。
政策面上，上周聯儲局如預期加息0.25厘，相反，中國則加緊疏通信用緊張，特別是民營企業的貸款。
人民銀行上周創設定向中期借貸便利（TMLF），根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。TMLF可使用三年，其利率比MLF利率優惠15個基點，可看作是對支持民營企業的銀行定向降息。
上周中央經濟工作會議召開，本次會議側重穩增長，更加積極的財政政策將以減稅降費為主，預計明年減稅（增值稅為主）降費（社保費率調降為主）累計將超今年總體水平。明年投資調控方向將着力發展製造業投資，基建作為儲備政策。
儘管會議強調構建房地產長效機制、堅持房住不炒和因城施策，但如果明年經濟下行壓力繼續加大，減稅、消費刺激政策等可能也無法快速有效對沖下行壓力，政府將有限度的放開地產調控。
結合上周包括珠海、杭州、菏澤等地陸續出現調控放鬆的信號出現，我們預計明年中房地產政策可能出現邊際轉向。坦白說，我們很擔憂這樣的邊際轉向可否防止形成新一輪的居民加槓桿。
上周A股連續下跌，市場信心嚴重不足。股市再次探底，交投清淡，很多行業板塊已跌出安全邊際，而一直堅守的行業也許成為此後數年的投資基礎。
勝利證券副首席運營官 周樂樂（作者為註冊持牌人士）