大行預警英股冧25%

高盛認為，否決文翠珊的脫歐方案對下議院議員們來說沒有好處，惟不能以此完全排除方案遭到否決的可能。該行基本預測是，脫歐方案不會在下議院表決便能「一Take過關」，而是經進一步審議和包裝後，延至明年一月初才通過。

歐股基金連續八周走資

換言之，英國會否「硬脫歐」的重大不確定性，還會纏繞投資者多一段時間。現階段需關注，若即將來臨的表決不獲通過，究竟否決與贊成票數之間有多大差距，這關乎首相文翠珊的政治前途及脫歐路徑。

事實上，下議院表決脫歐方案前，避險情緒升溫，資金流出英國股票基金。富瑞資金流報告顯示，截至上周三為止一周，英國股票基金走資7.21億美元，為連續兩周有資金流走，共15.27億美元。其他已發展歐洲股票基金方面，瑞士及法國股票基金分別走資3.62億美元及2.84億美元，當中前者連續八周有資金流走，共達32.35億美元，後者更連續十四周走資，共44.46億美元。

「無序脫歐」恐累GDP縮8%

MSCI明晟指出，英國一六年中宣布脫歐後以來，英鎊兌一籃子貿易夥伴的貨幣累計貶值7%，英國長期國債利率亦有下跌，英國股市則跑輸全球股市，惟警告下議院否決脫歐方案，對經濟增長等造成的眾多打擊，尚未反映於資產價格上。

該行引述英倫銀行指，英國「無序脫歐」會令國內生產總值（GDP）萎縮8%、英鎊兌美元貶值四分一，以及英國十年期國債孳息率抽高1厘；繼而估計英國下議院否決脫歐方案會令英國股市暴瀉最多23%，德國和意大利股市亦會下挫大約10%，就連美國和日本股市都亦會受拖累下跌超過5%。

鎊匯最壞情況或貶值12%

截至上周五為止，富時100指數今年累跌接近12%。高盛估計，下議院初步否決脫歐方案後，市場反應不會如即時「硬脫歐」般激烈，但警告當事情惡化至此，英鎊兌歐元和美元將貶值10至12%；英國經濟增長每萎縮1個百分點，英股富時100指數每股盈利增長就會少3個百分點；英國國內收入佔比愈高，估值下行壓力愈大。

不過，就算脫歐方案最終獲得通過，該行相信英股不會大升，首先是現價並無「硬脫歐」級數的風險折讓，英國最終脫歐安排以及與歐盟的關係，就像當下待審議的方案一樣「難搞」，而且英國未來三年經濟增長本身預計只有1.5%，富時100指數亦很受中國局勢、全球經濟和商品價格左右。