中航沈飛（600760.SH）前三季度實現營收達115.93億元（人民幣‧下同），按年增301.42%，上市公司股東應佔溢利3.13億元，扭虧為盈，扣除非核心淨利潤後，集團賺2.87億元。
根據集團一七年報，全年計劃實現營收達到196億元，淨利潤7.18億元，前三季度分別達到收入指標的59.15%及淨利潤指標的43.87%，基本完成本期均衡生產任務。考慮到軍工主機廠第四季度產品集中交付的特點，以及均衡的生產計劃，我們認為公司全年經營計劃有望大概完成。
集團前三季度產品毛利率約7.76%，按年下滑2.23個百分點，較一七年底下滑1.75個百分點。我們認為，毛利率下滑與公司產品結構轉變有關。此外，中航沈飛前三季度期間費用為4.3億元，按年減少2.14億元，跌幅達33%，提升質量成效顯著，基本上抵銷了毛利率下滑對業績所帶來的消極影響。
中航沈飛擬向董事、高管及技術骨幹人員等80名人員授予約317.1萬股限制性股票，總股票佔0.227%。授出限制性股票可激勵員工推動業績表現，彰顯公司對未來發展的信心。我們認為軍品業務基本因素佳且可持續，公司發展將步入新里程。
預計集團一八至二○年公司應佔溢利分別為8.1億元、9.4億元及10.8億元，每股淨利潤分別為0.58元、0.67元及0.77元。公司作為軍工業龍頭，市場難以找到類似選擇，彈性較大，給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部