人行放水難救股市

儘管上周五美股急挫，香港主要藍籌股的美國預託證券（ADR）尚算靠穩，中國石油化工（00386）較本港上周五收市跌1.55%，惟滙豐控股（00005）、中國人壽（02628）、友邦保險（01299）及騰訊控股（00700）輕微反彈。恒生指數周一或低開61點，見26,511點。

內地研減稅降費1.3萬億

今次人行主要是下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行及外資銀行人民幣存款準備金率，也是今年人行第四度實施降準。人行表示，今次定向降準旨在進一步支持實體經濟發展，強調實施穩健中性的貨幣政策取向不變，不搞大水漫灌，注重定向調控。

此外，財政部部長劉昆回應貿易戰時承認，有局部地區、部分企業受到一定衝擊，但中國有能力把衝擊的影響縮到最小。對於受影響企業，財政部門已經制訂幫扶措施，包括協調解決企業在出口方面的問題等。他強調，中央還在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施，全年料減稅降費1.3萬億元人民幣。

交銀國際董事總經理洪灝表示，人行貨幣政策從不為股市服務，因此今次定向降準絕不是為了穩定市場，而是為了改善市場資金的長期結構，將短線資金變成長線資金。然而，人行降準並不能夠抗衡中美貿易戰的影響，只是可以紓緩一些痛楚。

回顧過去人行幾次降準，內地經濟也未見大改善，而人行選擇現時降準，或可以解讀為即將公布的九月份經濟數據可能很差，預期中國第四季度經濟會繼續放緩。

他坦言，現時內地最新的經濟數據尚未實質反映中美貿易戰的影響，中美爭拗也已不僅是經濟層面，而是升級至政治上。中美爆發全面貿易戰的機率大增，更有機會成為基本情景（base case），而香港於聯繫匯率及人民幣匯價貶值下，將首當其衝，問題遠比中國大。

恒指短線料下試26200

隨着貿易戰已超出常規，中港股市料未見底，風險上不建議投資者低吸，反而應趁反彈「逃走」。

根據本報統計數據顯示，過去十次人行公布降準，恒指及滬綜指於翌日的升市比率僅50%。中投傲揚基金經理溫鋼城認為，參考過去幾次降準減息的經驗，相信今次降準對股市僅為短暫提振作用。

即使恒指上周跌逾千點，但未現嚴重超賣水平，故他料僅反彈200點、300點，於27,000點阻力大，又建議投資者應趁反彈時減磅。

他補充，消息對中資金融股有輕微利好作用，但對內地銀行業的長遠盈利前景感到憂慮，主要因為內地企業經營環境轉差、影響消費及投資貸款表現，以及銀行業壞帳情況或有所上升等負面因素。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，港股向下尋底的格局未改，尤其美國與中國貿易逆差仍大，中美爭拗有機會進一步升溫，且美國加息續令新興市場股匯受壓，內地經濟數據轉差將拖低企業盈利。港股中短線料再下試今年低位26,200點，明年更可能進一步「破底」，下試24,500點。

A股或可延續反彈

至於A股後市，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，人行實施降準無疑是場「及時雨」，可以有助提振市場的信心，有利於抵銷外圍市場下跌對於A股復市後的壓力。

他預期，A股可延續假期之前的反彈走勢，惟要留意短期波動性將會增加，當中一些優質個股，尤其是消費股及低估值的藍籌股料可跑出。