受中美貿易戰消息困擾，港股上周重現弱勢。由恒指今年一月高位33,484點計，至今已累跌近19%。另邊廂，美國股市表現卻仍欣欣向榮，與港股相比，猶如地獄與天堂之別。為何在同一時空下，兩地股市表現會截然不同呢？筆者將此現象大致歸咎於以下原因。
第一，美國經濟數據表現保持強勁。不過，若投資者細心留意，近期美股的升幅已非全面，部分早前的強勢股如Facebook、Tesla及Netflix等，股價已無法返回年中高位。
其次，觀乎近期新興市場走資情況，如阿根廷及土耳其，以及美匯指數節節上升，足以證明資金班師回美正顯著加劇，也構成美股仍在高位的一個主因。
最後一點，近期與美股掛鈎的交易所買賣基金（ETF）錄得大量資金淨流入，由於是被動式的關係，導致相關基金務必在任何價格都要買入股票，變相支持美股高企。不過，投資者必須切記，一旦ETF出現資金流出時，其基金經理亦會不計價格沽貨。
世上並沒永無休止的升市，美股長達近十年的牛市亦有完結的一天，現時最大的問題只是何時出現。筆者認為，上述三個利好因素將會淡化，令支持美股高企的力量逐漸減弱。按過往歷史，美國經濟步入衰退前的六至九個月，就是美股牛市終結的一天。
富滙資本管理執行董事 趙文傑 （作者為註冊持牌人士）