下半年以來，全球經濟的樂觀度受到美國貿易保護主義打擊，加上美國收緊貨幣政策，美元及美股持續強勢，資金源源撤出新興市場，令全球金融市場風險不斷增加。大家必須高度關注香港資產價格的下行風險，近期港元持續受壓正是警號！
自美國總統特朗普上場以來，一直奉行單邊保護主義，基本上已改變了全球跨境貿易投資格局，多邊貿易框架受影響，香港作為全球性的貿易樞紐，經濟景氣必然會受到影響。
環顧全球，美國早已啟動利率正常化和落實縮表，歐元區計劃年底啟動縮表進程，明年開始推動利率正常化。畢竟，如今美國經濟強勁，為控通脹風險及防止經濟過熱，聯儲局繼續加息的機會較高，而貨幣政策正常化，非為着選票的總統特朗普個人意願可以左右。
歐元區也沒可能將縮表時間拖得太久，否則歐美債息差距擴闊，只會繼續將資金趕到美元區。事實上，這兩年歐元區尚未啟動貨幣政策正常化，一定程度抵銷了美國貨幣政策正常化所帶來的緊縮效應，但明年歐美貨幣政策可能由反向轉為同向，這項潛在變化市場似乎尚未認真消化。
雖然預期貨幣政策由鬆轉緊的初期會有序進行，不會太過激烈，但全球流動性趨緊，資金成本上升，已令市場風險偏好和資產價格面臨調整壓力。次季以來，資金明顯地撤出新興市場，區內貨幣反覆貶值。可以預期，歐美持續推進貨幣政策正常化進程所帶來的外溢效應，將為新興市場經濟和金融帶來衝擊。
近季港股反覆向下，成交縮減，板塊不分強勢輪流洗倉，資金流向美元資產明顯不過。再看港元匯率，多次觸及弱方兌換保證，促使金融管理局出手承接港元沽盤，是資金持續流出香港的又一例證。至於香港樓市，近期二手樓市氣氛冷卻下來，業主要減價才能促成交易，亦有新盤劈價加推單位，顯見樓市氣氛亦在降溫。
利率看漲既成定局，雖然通脹長遠向上，但卻是一個漫長的過程。反而，貨幣政策由鬆轉緊，眼前資產泡沫的基礎逐漸消失，加上受貿易糾紛的衝擊，新興市場的金融風暴正在醞釀。在迎接下一個經濟上升周期前，無論個人抑或企業，都要先經歷信用周期趨緊的考驗，尤其是如今國際經貿形勢錯綜複雜，不利資產價格穩定的風險正在累積。現實中，惟可以自行操控的是及早審視一旦音樂停下，是否掌握了充足的流動性，以應對資產價格震盪及跨周期的挑戰！