周二晚美國標普500指數創歷史高位，已平了歷史上最長牛市的紀錄。從二○○九年三月九日美股市場觸底反彈以來，標普500指數的牛市持續了3,452天，期內升幅有三倍，遠勝恒指一倍的升幅，及升幅不足三成的A股。
這段牛市經歷三任美國總統，由○八年雷曼兄弟事件引爆後開始，當時標指由1,500點水平跌幅超過一半，跌至最低666點後反彈。起步是美國藉量化寬鬆放水救市，帶動環球股市步入牛市。
這輪牛市歷時九年多，期間發生過歐債危機、英國公投脫歐，甚至是近期的貿易戰，都無阻美股長期升勢。
這輪牛市，初期升勢是由處理及平息雷曼事件引發的金融危機開始，聯儲局大規模放水，令市場投資信心回復而上升。初時是由情緒帶動，整體經濟增長仍然成疑。
奧巴馬上任總統後，以「Change」為政綱，改變生活的科網股開始冒起，亞馬遜股價率先起飛，Facebook於一二年上市，蘋果公司推出iPhone三代及首代iPad，股價開始爆升。FAANG為首的科網巨企儘管高估值，惟盈利維持高增長，是撐起美股上升的大動力。及後，全球熱衷初創企業投資，獨角獸公司的出現，推高了投資熱潮及股市估值。
純粹憧憬是不長久的，特朗普上任，以減稅刺激本土經濟見效，傳統舊經濟股接力支撐美股。事實上，今年大部分企業中期業績報表亮麗，盈利增長見持續力，撇除貿易戰的不確性，實際經濟發展是十分理想。由於企業盈利出色，現金處於較高水平，企業回購支撐了這輪美股的升勢。據高盛測算，美股回購金額今年有望達到創紀錄的1萬億美元，按年漲幅高達46%。
值得留意的是，每當牛市後期，巨額回購通常是一個反向指標，或許牛市見頂信號已出現。情況一如二○○○年和○七年牛市終結前一樣。
不過，現時大行普遍看法仍然樂觀，摩根大通預計美股牛市會繼續多兩年半，美銀美林及花旗認為美股牛市在一九年才會見頂，牛市會維持至二○年。我卻認為，就算美股續升，對於港股股民來說也沒有多大意義，原因何在？容代下周二解說。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）