投資動向：揀科技股有竅門
中美貿易戰正式開打，表面上是一場針對貿易的糾紛，實際上卻是要藉貿易問題，打擊「中國製造2025」目標。兩強相爭，全球經濟增長成犧牲品，股市將持續動盪。這兩年處大牛市的科技股，是處強弩之末，抑或可以在強美元資金湧入下繼續成頭號「吸金地」？
回顧高端科技股雲集的美國股市，十年量寬產生大量游資炒作。美國的科技股如谷歌、亞馬遜、eBay和Facebook股價由低谷反覆回揚，納斯達克指數自一六年確認突破二千年科技股熱潮的高位後，便如入無人之境，迭創新高，被喻為過去四十年來美股第三大泡沫！不過，經過這麼長的大升浪，隨着全球股市進入震盪期，開始令市場關注科技股的高估值問題。
今年以來，確有些新趨勢不利科技股的投資環境。其一，美國聯儲局提速加息，且今年擬加息的次數，可能會由市場原先預期的三次增至四次；另去年十月聯儲局已啟動縮表，意味美元貨幣供應將會減少。有利科技股炒作的十年量寬環境既已告終，代之而起是增加泡沫爆破危機的貨幣緊縮時期。
高估值問題惹爭議
雖然有別於二千年，科技股炒作點擊率和EBITDA等虛浮數據，如今不少科技股錄得盈利，估值有盈利支持。不過，除了在市場具壟斷地位的龍頭科技股，其實大部分科技股估值過高，只是靠炒作概念和憧憬美麗前景來支撐。當中美貿易摩擦升級，美國通脹和經濟過熱風險上升，這類超高估值科技股面臨調整壓力正與日俱增。
不過，對於美國科技股存泡沫的問題，投資界非毫無爭議，部分意見認為科技股的盈利增長表現出色，估值高但並非不可接受。但說到底，在牛市的時候，優質股份估值可以享有溢價，當股市由牛轉熊，具備流動性的強勢股往往會成為投資者套現或沽空的對象，股價亦難以反地心吸力而行。
今年四月，投行美銀美林曾發表研究報告，列出看淡美國科技股的十大理由，包括科技股的海外營收佔比達58%，在中美貿易摩擦中會受到較大衝擊；美國政府將收緊對科技業的監管，影響其投資回報；且科技股估值已呈泡沫等。
另一家投行摩根士丹利近期亦發表研究報告，指市場正處於「滾動熊市」狀態，即大部分資產保持穩定，但某些特定類別的資產卻遭遇重創，而要待沽壓出現在股市每個角落，滾動熊市才有望結束。這意味科技股早晚都會成為沽售對象，尤其是如今市場對風險資產轉趨謹慎。
切忌過於分散投資
問題是，眼前美元強勢，資金流入美元區，美國科技股頓成資金集中地，致使估值高處未算高。不過，謹記此現象由資金流帶動，一旦美元強勢逆轉，科技股畢竟已屆高估值，須提防會成沽貨套現頭號對象，此情景好可能在年內出現，故跟炒策略宜集中在少數目標身上，切忌過於分散，以免一旦走勢逆轉，未及「逃生」﹗
騰訊質素佳可分段收集
美國科技股強中不無隱憂，觀乎香港的科技股其實亦早已展開調整。基於本地上市科技股的業務發展與內地同氣連枝，而今次中美貿易戰，主要目的是壓制中國高科技產業發展，務求阻止內地從美國轉移高科技技術及知識產權，更有愈演愈烈趨勢，相關股份自然受衝擊。
雖然美國阻礙內地發展高科技的意圖路人皆見，但從投資角度出發，「禍兮福所倚」，危與機往往並存！可以預期，未來內地政策將加大對高科技產業的扶持。從這個角度看，中美貿易戰可能是提供難得的趁低吸納機會。
作為科技股板塊龍頭的騰訊控股（00700），股價一直受港股氣氛轉差影響，而自上周一小米（01810）正式掛牌後，受機構投資者持股組合轉換及炒作資金另結「新歡」的影響，股價進一步受壓。即使集團宣布分拆騰訊音樂娛樂於美國上市，亦未能起到沖喜作用。同時，近日陸續有大行出報告指，預期旗下手遊業務增長放緩，次季業績將遜預期，並下調其盈利預測及目標價。
然而，集團上市至今，其管理層的能力有目共睹，股價多年以來更累升逾500倍。在今時今日大型企業處於「贏家全取」時代，騰訊每次調整，往往是趁低吸納的好機會。若未來現極端市況，不妨留意分注作長線收集的機會。
小米長線備受考驗
小米作為港股首隻同股不同權股份，上周一登場，既吸睛又搶焦！可惜受累環球股市動盪，首掛當日仍要跌破招股價收市。不過，翌日藉住被極速獲納入恒生綜合指數以及富時中國50指數的消息刺激，股價飆升兼已重上水面。見到大行發功唱好，其中麥格理看好其競爭力和商業模式，認為對比其他手機設備商，其更能對其用戶貨幣化，將其目標價定在30元，相當於預測市盈率35倍，評級「跑贏大市」。
公司創辦人雷軍更揚言要讓上市首日投資小米的投資者賺一倍，能否實現豪言需時間驗證。短炒小米確是今期焦點，可若論業務發展前景，始終是騰訊的業務規模、盈利能力及前景展望取勝，如何取捨，長線投資者該不難下決定。
軟件股料受惠國策
中美貿易戰有危亦有機，中國意識到要在高科技發展方面徹底走出困局，不再仰人鼻息，就只有提升實力一途。
除半導體外，軟件技術亦須急起直追，未來有望加大政策投放，對軟件企業發展有利。當中可留意金蝶國際（00268）、金山軟件（03888）以及中國擎天軟件（01297）。
錢修