理財Campus：學識睇熊蹤轉危為機

咩係熊市？ 指數高位累挫20%

恒指本周二低見27,990點的年內低位，自高位累計回調5,494點或16.4%。儘管跌幅還未觸及被視為技術上進入熊市的20%（即跌至26,787點），但從另一角度看，恒指失守29,376點的250天線多日，走勢確有轉弱迹象。另邊廂，走勢更差的國指更一度自高位累跌23.9%，250天線亦已失守。

「死亡交叉」屬凶兆

此外，高峰資本國際財富管理總監梁彥穎指，投資者還可留意港股是否出現「死亡交叉」，一旦50天線跌穿250天線，則預示強烈的熊市信號，股災隨時殺到（50天線最新為30,312點，250天線為29,376點，故暫未跌穿）。惟投資者亦要留意有時屬技術陷阱。

交通銀行羅家聰稱，資產價格太高就會跌，傻瓜才愈貴愈買。

恒指近年大跌市幅度

資深投資者林一鳴建議要留意牛轉熊的徵兆，包括很多人仍滿有自信地指股市未見頂、投資者未確信壞消息的影響、股份的分析愈唱愈誇，以及衍生工具成交急增等。

有幾恐怖？ 遇金融危機插六成

隨熊市而來的股災，如九七至九八年亞洲金融風暴、○○至○三年的科網泡沫爆破和「沙士」，以及○八年金融海嘯，恒指於熊市的跌幅動輒達五、六成，表現最差的恒指成分股期內累跌幅度更可高達八、九成，亦即投資100元，帳面只剩10元。

最近一次熊市發生於一五年，期間恒指的低位相對高位跌逾28%，大部分藍籌股跌幅慘不忍睹，排跌幅榜前列的濠賭股和資源股，同期跌幅超過四成，中國銀行（03988）和香港交易所（00388）亦分別跌38.78%和39.97%。不過，部分公用股如中電控股（00002）和電能實業（00006），同期僅下跌4.89%和8.57%。

專家預測 港股明年恐跌一半

「港版末日博士」、交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰料，恒指今年低位會見27,000點水平，明年看法更淡，熊市後料恒指會由最高位累跌三分之一至一半，稍為跌穿兩萬點並不出奇。

他指：「資產價格太高就會跌，只有傻瓜才會愈貴愈買。客觀環境已轉變，過去10年的擴張期已完。聯儲局加息收水、美國10年期國債息向上，加上美元匯價向上，多重夾擊會對新興市場經濟和貨幣有較大殺傷力。」

今年低位或見27000

他續指，「九七年股災，恒指市盈率由約20倍開始跌，但如一五年的跌市，恒指也是十多倍市盈率開始下跌，累跌不足三成，我會稱之為『擲界熊市』，即接近我認為要跌三成才算熊市。今次恒指會跌多少，要看香港樓價能否撐住，倘樓價跟跌，股市跌一半是有機會。」

智易東方證券行政總裁藺常念則指，今次恒指下跌像調整多於熊市，由高位計跌近5,500點，未見恐慌拋售，料不是熊市，港股要待九月走勢才轉好，回升至三萬點水平，今年低位或見27,000點，但非股災。

點樣閃避？ 宜留意聰明錢流向

羅家聰對港股後市較淡，插水幅度大過反彈幅度，宜趁反彈減持股份。若投資者要持有一些貨底，收息類的公用股和收租類的房地產信託基金（REITs）可考慮，相反新興概念和科技板塊較看淡。

候低吸騰訊滙控領展

他補充，要避開熊市，看經濟數據是差勁的做法，因股市領先於經濟一至兩季。若投資者待數據轉壞才沽貨已算遲。相反，大家要預示股災，可留意聰明錢流向，如近期的新興貨幣市場拆倉愈見頻密，是大跌預兆。

在調整市下，藺常念指可趁低吸納，如騰訊控股（00700）可於370元買入，滙豐控股（00005）和領展房產基金（00823）同樣在70元買入，而近期累跌不少的內銀股也不怕買。