恒指在七月第一個交易日就嚇怕大家，一度跌穿28,000點水平，即日波幅高達約700點，投資者期待的「七翻身」，開局未太理想。近期恒指跌勢持續，每逢反彈迅即出現沽壓，恐怕港股最懷的情況還未到。大市周二自低位反彈五百多點，也估計是短期平淡倉而反彈，昨日恒指平開之後跌幅加大，反映市場仍受眾多不明朗因素困擾，資金未敢博反彈。
兩日後，就是七月六日的「死線」，美國向中國徵收關稅一事如箭在弦。美方近日以國家安全風險為理由，拒絕中國移動（00941）入境，事件反映美方整體上態度強硬。另一方面，中方外交部亦指已做好準備堅決捍衞利益的措施，很大機會當「死線」一到，中方將進行反擊。
周三美股是獨立日假期，而周二市況平穩，或許是暴風雨來臨前的平靜。恒指短期再跌穿兩萬八機會大，「死線」後或再下試更低水平，暫時不宜加倉，留住子彈日後出擊。
人民幣短期走勢同樣是關鍵。周二曾上演絕地反擊，在岸人民幣（CNY）及離岸人民幣（CNH）分別一度跌穿6.72及6.72關口，半小時已暴瀉714點子至6.7204，為去年八月七日以來最低。
其後人民銀行副行長潘功勝稱有信心保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定，午後行長易綱亦開腔回應外匯市場波動，人行會密切關注等。市場緊張情緒雖然有所緩和，人民幣反彈，惟整體上未見無形之手，人民幣再貶值機會高。
若人民幣回穩，有利內地股市，同樣對港股止跌有幫助，周二股市從低位反彈可看出來。不過，在公開市場操作方面，於周二、三連續兩日淨回籠，合共回籠2,300億元人民幣，人行稱目前銀行體系流動性總量處於較高水平。官方行為仍然在偏緊的情況下操作，流動性未見太鬆，要股市在現時市況下反彈並不容易。
再者，人民幣反彈只是在言論幫助下改善氣氛，未見有實際行動支持匯價，人民幣匯率階段性貶值是否已達目標，對抗未來的貿易戰，仍是未知之數。不過，人行有必要保持匯率大致穩定，否即日後局勢更混亂的話，市場風險會變得更大。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）