上周內地醫藥板塊上漲1.53%，滬深300指數則漲0.24%，年初至今，醫藥板塊上漲11.28%，整體表現較滬深300指數為佳。醫藥指數近期進入震盪階段，我們預計，及後過於極端的行情將有所改變，醫藥的泡沫存在於部分個股。由於前期個股表現分化，部分權重股漲幅過大，我們認為前期漲幅過大的績優股，出現適度調整是正常。
近年，藥審改革、營改增、兩票制、控費等改革令龍頭企業發展更具優勢。我們曾提出「現金流大於利潤，利潤增幅大於估值」的原則，建議關注下半年基本面轉佳的九州通（600998.SH）、柳州醫藥（603368.SH）及國藥股份（600511.SH）。
就整個板塊而言，我們維持推薦評級，因認為醫藥股仍存結構性和個股性的特徵，從今年表現較佳的個股來看，我們認為前期推薦的各個子行業龍頭表現搶眼，對於醫藥板塊的當前策略如下：一方面，創新藥投資為重要方向，建議關注以恒瑞醫藥（600276.SH）為首的創新藥企。
另一方面，看好業績增長確定的龍頭公司，如健友股份（603707.SH）、長春高新（000661.SZ）、樂普醫療（300003.SZ）等。此外，我們認為醫藥商業板塊調整時間和幅度均較大，建議關注以九州通為代表的商業龍頭；同時，經過充分估值後，估值在15倍市盈率或以下的公司具潛在機會，如仁和藥業（000650.SZ），業績增速高於估值水平，這兩股的經營現金流高於淨利潤，可看高一線。
中國銀河國際研究部