在內地以服務出名的海底撈，於五月十七日向聯交所遞交了上市申請，如一切順利，估計會在八月前後在香港上市。根據招股書顯示，海底撈近三年的收入持續上漲，如果按照30倍PE上市的話，海底撈的估值將超過350億元。
筆者印象當中，在港上市的餐飲股基本都是上市表現非常不理想的，大多數是上市階段就是最高價附近，然後一路下跌，很少有表現出色的。我認為這一方面是和中餐本身難以標準化和大幅快速擴張有關；另方面，也是客戶口味經常變換，很難一種菜系包打天下長期擴張的，這裏是會有很大瓶頸的。
海底撈這次上市，是為了門店的快速擴張。在一五年海底撈有112家門店，一七年有273家門店，現時有將近320家。應該說，這個擴張速度是極為驚人的。正是這種擴張速度，才保證了海底撈的高增長。但是，餐飲企業高速擴張的背後，一定會在三方面產生很大壓力，首先是食品安全、其次是門店管理人員、第三是供應鏈管理。
作為一家火鍋店，海底撈對菜品本身的要求不高，能異軍突起，很大意義上歸功於管理和服務，而在短短三年當中，門店翻3倍，對於門店管理人員的儲備和培養，理論上是很難跟上的，因此，我覺得這是一個很難跨越的地方，如果門店管理人員缺位，就可能導致食品安全問題。
至於供應鏈管理問題，我覺得也是後續面臨的一大難題，因海底撈集資，目標是下沉到三四線城市，作為火鍋這種新鮮度要求很高的品類，供應的難度就會大增。筆者覺得，如果不解決以上三個問題，350億元的估值，應該很難長期維持。
富途證券國際（香港）行政總裁 鄔必偉（作者為註冊持牌人士，本人並無持有上述股票）