在內地以服務出名的海底撈,於五月十七日向聯交所遞交了上市申請,如一切順利,估計會在八月前後在香港上市。根據招股書顯示,海底撈近三年的收入持續上漲,如果按照30倍PE上市的話,海底撈的估值將超過350億元。
筆者印象當中,在港上市的餐飲股基本都是上市表現非常不理想的,大多數是上市階段就是最高價附近,然後一路下跌,很少有表現出色的。我認為這一方面是和中餐本身難以標準化和大幅快速擴張有關;另方面,也是客戶口味經常變換,很難一種菜系包打天下長期擴張的,這裏是會有很大瓶頸的。
海底撈這次上市,是為了門店的快速擴張。在一五年海底撈有112家門店,一七年有273家門店,現時有將近320家。應該說,這個擴張速度是極為驚人的。正是這種擴張速度,才保證了海底撈的高增長。但是,餐飲企業高速擴張的背後,一定會在三方面產生很大壓力,首先是食品安全、其次是門店管理人員、第三是供應鏈管理。
作為一家火鍋店,海底撈對菜品本身的要求不高,能異軍突起,很大意義上歸功於管理和服務,而在短短三年當中,門店翻3倍,對於門店管理人員的儲備和培養,理論上是很難跟上的,因此,我覺得這是一個很難跨越的地方,如果門店管理人員缺位,就可能導致食品安全問題。
至於供應鏈管理問題,我覺得也是後續面臨的一大難題,因海底撈集資,目標是下沉到三四線城市,作為火鍋這種新鮮度要求很高的品類,供應的難度就會大增。筆者覺得,如果不解決以上三個問題,350億元的估值,應該很難長期維持。
富途證券國際(香港)行政總裁 鄔必偉(作者為註冊持牌人士,本人並無持有上述股票)