券商孖展研設上限

至於是按何基準或參數計算券商的孖展借貸上限，例如是否按股東資本的某個百分比作計算等，仍要進一步討論，目前證監會仍在聽取意見階段，未有定案。

多方案「摸底」部署諮詢

證監會初步打算稍後就收緊孖展借貸正式公開諮詢市場。

證監會曾指，本港券商孖展借貸總額在十一年間增9倍，達2,060億元，而且以單一股票作抵押品的情況明顯增加，證監會非常關注有關風險，正非正式諮詢市場意見，將推出指引以加強風險管理。

消息指出，證監會正就多個收緊孖展借貸方案與業界「摸底」，其中一個大方向包括研究不同的券商須按其本身的資本、資產淨值或財政狀況等，設定一個額度，最多可以借出多少孖展。

中資行多貨 恐沽壓重

據了解，現時證監會對券商雖亦有限制孖展借貸能力的規定，但並沒有一個「實際額度」，只是採用較間接的手法，如券商收取太多抵押品，在計算財政資源（FRR）時會有影響，從而限制券商的孖展借貸。

市場相信，證監會或更進取，研究為每家券商規定最高孖展借貸額度。事實上，市傳證監會在去年「細價股」風暴後，已對個別券商限制其最高孖展借貸額。

有市場人士指，近年中資券商的孖展借貸迅速增長，估計證監會研究就每家券商的孖展額「封頂」可行性，是要配合內地強調金融安全。「中資券商財雄勢大，但欠缺風險管理意識，市傳現時中資持有的貨底（即孖展借貸抵押品）如放出市場，以現時每日約一千億元成交計，未必能承受到這批龐大的貨量，造成嚴重沽壓！」

或設股票分類計算風險

消息續指，因證監會關注券商以流通量低的股票，如細價股及股權高度集中的股票作抵押品，證監會為控制風險，正探討為不同股票「分類」，初步構思是按指數分類，券商以不同股票作抵押品，在計算FRR時會有不同比重考慮。

對於孖展借貸額或要「封頂」，證券界認為，要視乎有多少券商受到影響及如何計算上限，現時證監會最關注是過度集中風險，擔心造成連鎖反應，影響金融市場動盪，因此認為在「未出事」前就提出方案應對，屬無可厚非，尤其是當銀行體系萬一出現信貸收縮，大幅提高息率，對證券市場的衝擊會很大。

不過亦有意見認為，現時證監會已有FRR、扣減率等措施防止孖展借貸過度集中的風險，若再收緊會影響券商運作，證監會宜作平衡。