名家筆陣：中美貿易戰無贏家

成本增削生產力

全球化及自由貿易對環球經濟增長的貢獻毋庸置疑，金融海嘯後全球增長減慢，當中一個原因是貿易增長放緩。國際貿易讓各國能利用自身的優勢，作專業化的生產分工，締造多贏局面。貿易亦打開各國市場，生產商面對競爭壓力下，帶來進步的動力。

在今時今日全球價值鏈的年代，跨國貿易已不局限於製成品，而近年「生產碎片化」大行其道，進出口往往涉及零部件。所謂生產碎片化，意即在製成品生產過程中，專業化分工極為精細，並往往散落在不同國家及地區進行。

較著名的例子是美國蘋果公司（Apple Inc.）的手機。Apple從多國購入各種高精密零部件，再把零部件輸入內地組裝，製成品再輸出各國銷售。現時不少產品的生產過程，經常涉及半製成品於多國間的穿梭，故此任何稍為增加貿易成本的舉措，其疊加效應會對生產力及貿易增長構成較大負面影響。

金融市場近日對潛在貿易戰的憂慮，明顯較地緣政治風險為大，實屬理性反應。若貿易戰真的發生，實體經濟的負面影響有多大？諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾（Robert Mundell）於其經典論文指出，雖然開徵進口關稅大致能改善貿易赤字，但貿赤減少反過來導致本地貨幣升值，拖累經濟陷入衰退及減少就業。

互徵關稅損經濟

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家奧伯斯費爾德（Maurice Obstfeld）於一六年曾發表研究，指出若美國向東亞新興國家的商品徵收20%關稅，美國經濟增長將於5年期間下跌0.6個百分點，同期美元則升值4.5%；假若東亞國家實施報復關稅，美國經濟增長將於5年期間下跌1.3個百分點。

經濟合作與發展組織（OECD）於一六年的報告則指出，假若美國向所有國家的進口商品徵收10%的關稅，而同時間所有國家均向美國的出口商品開徵相同的報復關稅，於未來數年，全球貿易額將會下跌6%，全球經濟增長將跌1.4個百分點，當中美國跌幅為2.2個百分點，中國及歐盟的跌幅分別為1.7個百分點及1.8個百分點。

從上述數據可見，在貿易戰下，所有人都是輸家。從經濟利益考慮，相信決策者均理性，實在不會輕言開戰。深諳「交易的藝術」的特朗普聲稱打算向中國高科技產品徵稅的舉措，或只是博弈論的「不可信的威脅」（Non-credible Threat），旨在增加談判籌碼。

但假若特朗普不幸地孤注一擲，自毀地開戰，將迫使各國陷入博弈論的「囚徒困境」：雖然合作對雙方都有利，但互不信任下，促使雙方傾向不合作的「納什均衡」（Nash Equilibrium），即被迫實施報復關稅，導致雙輸局面。經濟和政治上的不明朗因素，相信會困擾市場一段時間。

（香港中文大學經濟學系講師葉德生參與本文）

莊太量

作者為香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、新亞書院輔導長及南京大學兼任教授，2000至2005年於全球理論計量經濟學排名37，著有400餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授現為交通諮詢委員會、土地及建設諮詢委員會委員。

作者：莊太量