縱觀近日中美貿易衝突被廣泛形容為貿易戰，惟雙方一日未落實開徵新關稅的日子，都未算真正開戰。中美作為全球首兩大經濟體，貿易紛爭固然影響重大，最憂的是演變成貨幣戰，殺傷力非同小可。
目前中方已表明，何時徵收新關稅看美國，而美國將於下月舉行聽證會，就算行動也要等到六月，雙方仍有時間解決矛盾。美國官員近日亦試圖降溫，表明未有進一步舉措。
現時市場將目光投放在貿易戰，或許忽略了引申出來的貨幣戰！內地官方機構已表明，若美國任意妄為不跟隨國際規則，中國大可以透過人民幣貶值保護出口。就算不貶值，也不用推升匯價討好美國，以免重蹈八十年代日本《廣場協議》的覆轍，令經濟一沉不起。
另一邊廂，美國亦不會主動讓美元升值！在美國總統特朗普既減稅又大搞基建的前提下，美國國債上月已首次突破二十一萬億美元，美元根本不能大幅升值。反映美元兌一籃子貨幣匯價的美匯指數已由一六年十二月特朗普當選總統之初的高峰累挫約一成三，有分析警告最少要再跌半成。
或許投資者會問，去年十二月美國國會通過大規模稅改，加上聯儲局今年料最少加息三次，應有大量資金追捧美元，為何事實恰恰相反，美元節節向下？從特朗普的口脗可知一二，為解決龐大貿易赤字，不能堅持「強美元」。
大眾須明白，要解決特朗普所謂的貿易不平等，最簡單直接的手法就是壓低匯價，當貨幣貶值，當地人民購買進口貨的成本就會上揚，於是尋找替代品，形成保護主義。以特朗普的性格，若與別國談不攏，大可以選擇將美元貶值，由於全球主要商品以美元結算，受害最深的不會是美國，這是他認為會輕易勝出貿易戰的原因之一。
假若中美貿易衝突最終演變成全面貿易戰，令內地要以人民幣貶值對抗的話，香港必定受創。早有分析警告，只要人民幣貶值一成，香港將變得非常欠缺競爭力，聯匯制度會備受質疑；再者，由於港股以中資企業為骨幹，匯兌差距擴大將令股價下跌。此外，曾有著名對沖基金經理警告，人民幣只要貶值兩成，全球立即處於接近「末日」狀態，因所有的貿易將會被扭曲，商品價格亦會陷入大混亂。
故此，中美作為全球經濟火車頭，發生任何衝突都沒有贏家，因雙方擁有貨幣武器，結果是誰傷得更深。可以肯定的是，哪管短暫交戰，諸如東南亞、南韓等較小型經濟體將立即陷困。