上月美國總統特朗普宣布對中國出口的600億美元商品徵收關稅，中國隨即表示擬中止對美國實施相等的稅務優惠及其他義務，即自美國進口部分產品加徵關稅。雖然面對貿易戰陰霾，惟部分煤炭股已具備較高的安全邊際，重點關注業績能見度高的股份。
整體上，中美貿易摩擦加劇，對原材料如煤炭的直接影響有限，但作為鋼材的上游品種，如果鋼材出口遇到阻礙，原材料端整體受壓，內地進口煉焦煤供應中有一部分來自美國，焦煤、鐵礦石和美國基本上沒有貿易往來。
今次中美貿易大戰，正好與內地黑色金屬大幅調整的時間脗合，導致市場悲觀恐慌情緒顯著升溫，加劇了相關品種的跌勢。我們認為，中美貿戰對黑色系產品的直接實際影響有限，但間接影響及長期影響比較大。
如果貿戰的程度進一步加深，鋼鐵製品出口受阻會影響內地鋼廠煤炭使用量，用電量減少亦會影響煤炭使用量，但影響絕對非常小。考慮到目前相關品種下行風險猶在，短期有超跌迹象，建議謹慎操作，等待市場情緒回穩。
受鋼鐵價格表現弱勢、開工旺季預期不明朗、螺紋鋼庫存高企等不明朗因素影響，市場悲觀情緒蔓延，帶動煤炭板塊估值下行。
我們認為可重點關注業績能見度高的煤炭股，可留意動力煤龍頭陝西煤業（601225.SH）、兗州煤業（600188.SH）、中國神華（601088.SH）；焦煤龍頭潞安環能（601699.SH），具國企改革及地方兼併重組的山煤國際（600546.SH）及大同煤業（601001.SH）。
中國銀河國際研究部