環球各國通脹升溫，央行多年來敢說而不敢做的收水行動，變得理直氣壯。近日投資市場終於醒覺游資過剩日子變色，加息收水不再是《狼來了》的故事，已實實在在殺埋身，環球股市骨牌式倒下，中國A股也未可獨善其身，融資融券（孖展及沽空）連日下降，在國策去槓桿如火如荼下，A股樂觀情緒正出現大逆轉。
上周五，A股兩融餘額減少34.5億元（人民幣‧下同），連降七日，累計餘額跌至1.03萬億元，創逾一個月新低。餘額快速萎縮，反映A股市場樂觀情緒一百八十度逆轉，短短不足半個月，滬綜指從高位急跌近一成二。
其實，A股滬深兩市的兩融額度，是反映股市熱度的寒暑表，一五年政策牛市爆煲後，兩融額度由逾兩萬億元回落，過去一年都處於八千至九千億元水平。去年底，環球股市牛氣沖天，A股大媽不甘後人地積極起來，兩融額度持續向上，衝破逾兩年高位。而A股遲來的樂觀情緒，也是錯判形勢，把利好消息過分放大，同時無視經濟負面因素正逐步浮現。
當前中國大方向正在收水，為過往粗放型經濟、政府及企業過度信貸打出修正球，在一五年底提出金融去槓桿。自此，人民幣廣義貨幣（M2）供應增長持續下滑，由提出之初的14%，持續滑落至去年底的8.2%，創下歷史新低，預示長期利率走向的中國十年期國債孳息，亦由去年初3.2厘，拾級而上至第四季一度衝破4厘關口。
近期A股火熱，無疑與今年A股正式「入摩」有關，年中A股能夠如願躋身MSCI新興市場指數，所佔權重已比舊方案大幅減半，投行估算追蹤指數流入資金，只及滬深兩市一日成交金額的四分之一左右，刺激作用心理大於實際，也有被過度炒作之嫌。
中國去槓桿國策持續，樓市調控進入白熱化階段，一線城市價量齊跌。不過，為防炒風死灰復燃，中央不斷重申壓抑投機不會半途而廢，也暗示樓市措施年內可能擴展至更多過熱城市，可以預期，房地產及相關產業鏈對經濟的推動力度，將會進一步放緩。另邊廂，美國稅改通過後，財赤惡化憂心下不斷推低美元，相反人民幣匯價轉強，對中國出口無可避免有不利影響。
中國兩融餘額衝高回落，在大跌市中落雨收遮般，踩多一腳。當前大環境是國家去槓桿深化持續，未來經濟以穩為先，投資者也不能奢望A股會重演兩年多前股市大時代的盛況重臨。