立春，意味春回大地。可環球金融市場卻與天氣一樣，突然寒氣透心！美股上周五急挫，恐慌指數（VIX）飆至兩年高位，本周亞洲股市難免動盪。事實上，美股和港股去年至今累積巨大升幅，高處不勝寒，在匯市和債市相繼大幅波動下，連鎖反應引發股市大調整是早晚的事！投資者宜嚴控組合槓桿，做好風險來襲的準備，畢竟投資無必贏，量力而為才能做股壇長青！
美匯指數由去年底高位95.14，回落至上月低位見88.43，主要是反映美國總統特朗普提出的稅改方案獲國會通過，市場關注美國政府稅收將大減，須增發債應付財政惡化，而稅改對經濟的刺激作用卻存疑問。近期美國經濟數據向好，失業率處歷史新低，工資上升，加上聯儲局啟動縮表，以及稅改效應，通脹升溫將推高加息預期。
與此同時，去年十二月美國十年期債券孳息率衝破2.4厘後頭也不回，上周五高見2.841厘。投資者對美元和美債投不信任票，美國匯債雙雙承壓。若通脹未能跟上債息升幅，意味實質利率上升，將拉升借貸成本，企業盈利受損，最終將反映在股市表現上。
眼前美股這次大牛市長達九年，去年以來升幅尤甚，動力是靠憧憬特朗普新政而來，可如今稅改及基建投資底牌都已公開示人，炒作憧憬始終有個盡頭。回歸現實層面，與上世紀八十年代的稅改相比，無論是國際形勢抑或美元作為國際儲備貨幣的地位，皆不能同日而語。雖然現時評論美股急跌或引發全球性大型股災乃言之尚早，尤其是整體美國企業盈利並不差，暫可以嚴重超買後的修正來看待跌市。不過，投資者必須警惕資產泡沫白熱化、利率上升周期及縮表啟動，當風險積聚到臨界點，而美好憧憬又頻頻落空，金融危機就悄然掩至！
港股方面，恒指去年至今已累升逾五成，期間經濟表現雖向好，但能否支持如此大升市，看官心中有數。熱錢流入是升市關鍵，升市毋須太多理由；可當熱錢求去，股市崩跌同樣亦不用太多理由來解釋。美國股債大幅波動，勢把風險傳導香港而引發港股震盪，高槓桿及重倉者固然首當其衝；未持倉者亦別急着入市撈貨，事關眼前橫跨股匯債市的大幅波動，誘發地區性甚至全球金融危機的可能性不能視作等閒。
正所謂「一年之計在於春」，面對股海風高浪急，是時候停一停，冷靜觀察市況調整的情況，再重新部署策略，謹記「寧買貴，莫買錯」﹗