專家視野：氣氛偏淡 投資情緒趨波動

加強信託資金限制

板塊方面，因煤炭供應緊張，煤炭板塊大漲5.82%、鋼鐵漲2.57%，領漲大盤，銀行板塊則勉強支撐大盤；其他板塊普遍下挫，其中通訊及電腦板塊分別大跌9.61%和8.29%。

上周A股上市公司按規定在一月三十一日之前發布業績重大變動，當天A股現業績地雷潮，樂視網（300104.SZ）等公司相繼發布巨額虧損。原本「一九行情」下，A股掉頭快速回落。雪上加霜的是，市場傳聞有關部門頒布信託資金降槓桿新政，槓桿由原來的1：2配資降至1：1，所以滿格配資的信託須在規定時間內降低槓桿，持有股票的信託須賣出股票歸還配置資金，該傳言已被信託公司闢謠。

同時，信託公司近期被要求停止開展設有中間級的結構化證券投資業務，在部分股票下跌接近平倉線時，會引發個股大量拋售。受此影響，投資者的情緒受到衝擊，非理性因素有所增加，A股出現連續快速下跌。

理性看待上述說法，一六年監管層就提出其分級比例不能超過1：2，而帶夾層的結構化信託計劃通過在優先、劣後之外設置中間級，使得其槓桿比例突破了1：2的限制，確實不符合資管新規的精神。然而，在實際操作中，監管層還是新老劃斷，主要禁止新設立。

龍頭成長股仍吸引

另一方面，質押新規從風險管控的角度控制證券公司股票質押的集中度，也對市場造成拋售壓力，而實際監管操作層面都會是新老劃斷的方式，現階段並不會遭遇強制平倉。

本周氣氛偏淡，惟低估值成長股在過去一年經歷了持續調整，目前處低位，機構持倉降至較低水平。由於經濟結構調整，龍頭企業市場份額上升是大勢所趨，成長股中的龍頭也比行業基本面更強，估值也降至歷史低位，具備較好的配置價值。

勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）