中資發美元債看增5成

儘管二○一七年美國加息次數多達3次，但星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享認為，美元弱勢、人民幣匯價平穩，有助降低中資機構海外發債的匯兌風險，至今內企發債成本仍然低企。

定息債吸引力驟減

他並指，內地房地產商於境內的債券發行額度受限，不少更已「借爆貸款額」，在內地嚴格的發債監管下，尤其令地產商走出海外發債。

王良享表示，由於二○一七年內企的美元發債量勁飆，在高基數之下，今年中資機構發美元債難再重現超高速增長，但達致按年增長50%應不成問題，相信發美元債的動力不會減少。

企業紛轉向海外尋求較低發債成本，上海商業銀行研究部主管林俊泓認為，除非中資機構海外部署受突發事件影響須煞車，否則發行美元債仍是大趨勢，並謂中資機構發行一年期或以上的境外美元債，需經發改委審批，因此大多會選擇一年期以下的短期融資債券。

林俊泓坦言，美國進入加息周期，企業發定息債券的興趣尤其驟減，並謂今年股市暢旺，投資者對債券的需求減少，預料美元債未能如往年般受市場熱烈追捧，「不至於無人去買債，但難有幾倍的超額認購」。

有銀行家表示，美國進入加息周期亦無阻企業發美元債的熱度，不少發債體趁美國貨幣政策完全正常化前，提早鎖息作舉債部署，目前為中資機構境外發債融資的高峰期。

銀行家又表示，內地銀根偏緊，加上「借貸融資限制多多」，境內息口成本上升，於海外發美元債屬正常做法，並指近年不少內地資產管理公司亦加入發債行列。

去年境內發債跌32%

評級機構惠譽報告指，隨着內地監管機構加大力度抑制金融風險，推高境內發債融資成本，二○一七年中資機構境內的債券發行量按年下跌32%，為二○一○年來首次錄倒退，至於二○一七年內企的美元發債規模則按年激增1.2倍至1,178億美元，創下歷史新高，該機構預料二○一八年的發債量將持續攀升。

法國外貿銀行亦預計，二○一八年離岸美元債券的增長將繼續快過在岸市場，由於中國政府持續推動「去槓桿」、進一步收緊融資，加上最近人民幣大幅單向升值，均有助推動發行離岸美元債券。