外圍閃崩 滙豐劉紹文：港股未玩完

上周五多隻重磅港股ADR捱沽，「股王」騰訊控股（00700）急瀉15.96元或3.53%；中國銀行（03988）跌0.15元或3.25%；香港交易所（00388）跌6.64元或2.3%。

美債息料年底回落

劉紹文接受本報訪問時表示，港股潛在風險可能是市場錯估美國通脹及加息步伐，繼而破壞美元疲弱這個支持港股向上的重要動力。不過，他對市場憂慮美國債息抽高不以為然，更表示該行力排眾議，預期美國十年期國債孳息率下半年會回落，年底低見2.3厘，理由包括美國通脹難望顯著上升，以及華府債務問題，美國經濟未必能夠承受債息顯著上揚。

他又直言，現時談論港股「派對結束」是言之尚早，原因是今年中國經濟增長可望持續呈強，企業盈利續處於上升周期，恒指及國企指數十二個月預測市盈率還未算昂貴，而且美元弱勢的強力推動，與三、四年前環球資金低配中港股市時，強美元及企業盈利欠佳的局面南轅北轍。

「細價股王」劉紹文直言，與其預測大市何時見頂沽貨，不如視大市調整為入貨良機。（吳艶玲攝）

恒指估值未算貴

大戶逾千五億掃貨

劉紹文續強調，港股可能睽違牛市太久，投資者應理解上月港股上漲本質是基金掃貨帶動。他表示，一月份首四周機構投資者合共有196億美元（約1,528億港元）流入中港股市，平均每周49億美元，較去年同期多1.84倍，「北水」只是扮演助攻角色。一月份MSCI新興市場指數、MSCI亞太指數（除日本外）同樣顯著上揚，足見資金並非特別狂炒港股，只是看好整個市場，直言環球資金現時才剛開始改變過去數年一直低配中港股市的格局。

他又表示，一月港股升浪體現機構投資者的買貨風格，「一路買落去，跌少少再買，因為真係好唔夠貨」，又指機構投資者是「計過數」，覺得港股現價與心中目標續有一段距離，因此未見基金短期內有沽貨動機。他又認為，即使業績期前港股「抖下氣」屬正常，惟若企業業績「交到數」、一八年展望正面，將會成為大市再上的催化劑。

板塊方面，劉紹文看好中資金融股、內房股及內地消費股，因這些均屬機構投資者要捕捉的「中國經濟增長主題」，資金市下嘗試冷敲落後股份的策略恐難奏效。他又表示，內銀估值還有很大獲調高空間，而且獲中外資金追捧；內房股很多存在顯著資產淨值折讓，而外資掃貨的範圍比「北水」廣泛得多；內地消費股則可選擇個別汽車股、電商股及食品股。

港股ADR上周五普遍受壓	港股上周反覆向下	一月份機構投資者大舉掃貨

內地基金估漲一成

「真‧北水」、廣發基金港股基金經理余昊認為，即使一月份恒指累漲近三千點，惟未有累積顯著下行風險，首先是內銀股及內房股與國際同業比較，估值還存顯著折讓，而且期內流入的資金不似短期操作，更像是中長期部署。一月份十年期美國國債孳息率其實累漲不少，因此不足為慮。

余昊預期，今年恒指於現水平續有一成上漲空間，直言市況調整時會積極買貨，理由是繼續對企業盈利增長與資金流樂觀，繼續看好金融及科技股，醫藥股同樣有較高配置。

豐盛金融資產管理董事黃國英則表示，美國國債孳息抽升不代表股市一定跌，鑑於美國企業業績指引與盈利前景不俗，美股不至於爆發大股災。港股情況一樣，預期經歷一輪短暫急速調整，將「跟車太貼」及高槓桿者「震走」後，數日內可望喘穩，可待大市稍為回升後追買，持貨不多可以守。