芬Man睇市：老牌工業股業務穩中求變
近日最惹人矚目的，當然係美元匯價大跌，美元大跌對亞太股市相對有利。自一五年起，人民幣兌美元匯價與內房股價呈正比，購買資產以人民幣計價的內房股，是享受人民幣升值的最直接方法，反之亦然。
在過去一年裏，內房股頗受追捧，龍頭股如碧桂園（02007）、中國恒大（03333）、萬科企業（02202）和中國海外（00688）等帶領下，該板塊普遍大幅上升，不少更創出新高。內房行業整體仍然樂觀，合約銷售仍有改善，尤其是二線城市。
嘉利地產項目貢獻增
目前該板塊估值約為一八年市盈率9.1倍及一八年市帳率1.3倍，但亦有部分投資者仍擔心內房股一直較高的槓桿率，會令未來的流動性風險較大，及主力發展一線城市的房企業績增長更為不確定。所以，反而現在可以留意一些早期到內地發展的香港老牌工業股，因他們主業發展已經成熟加上債務比例較低，更重要的是，他們擁有平價的舊廠地皮來發展。
當中，嘉利國際（01050）主席早在十年前以私人名義發展廣東省房地產業務，集團本身已貴為全球領先機械部分一站式生產商，伺服器外殼市場已佔全球份額的10%。
未來憑着主席的經驗加上廉價的土地成本，管理層很有信心現時在鳳崗的三大住宅項目，在未來兩年陸續入帳後，預計工業業務與房地產業務收入貢獻可達50：50之比，可為集團帶來可觀的盈利增長。加上高達80%的派息比率和未來有分拆業務的憧憬，現價估值仍屬吸引，目標價可先定1.68元。
烏托邦資產管理合夥人 劉嘉晉（作者為註冊持牌人士）