投資動向：港股飆升 尋滄海遺珠

於○七年，市場憧憬「港股直通車」將會引入大量北水來港，在中資股及大型國企股帶動下，港股短短兩個多月狂升逾萬點。在○七年十月底，恒指創下31,958點歷史新高，不過及後中央煞停計劃，接着雷曼爆煲，引發金融海嘯，美國次按風暴席捲全球，恒指在一年之後下跌至10,676點低位方見底。

十年過後，恒指舊地重遊，不過今時唔同往日，北水南下不再是虛有其表，滬港通及深港通落實，北水對港股影響力也與日俱增。不過，港股日漸A股化也是不爭事實，內地資金對股份選擇喜惡分明，形成股市兩極化情況嚴重，即使藍籌股亦不例外。

前身中信泰富的中信股份（00267），現時股價比○七年高位低逾七成，招商局港口（00144）及中國人壽（02628）均差約五成方見家鄉，中國聯通（00762）及中國移動（00941）亦比當時低大約三成。基於經濟周期、行業盛衰變化、投資市場喜好、本身經營表現良莠不齊的因素，今浪港股即使攻頂，其實市場上與升浪絕緣的落後股份隨處可見。

考慮落後股基本因素

落後必有原因，故尋寶必須考慮基本因素，切忌純看落後，應揀股價未完全反映潛力，有增長故事的公司，例如受惠於內地「一帶一路」戰略的基建設備股，以及內地5G設備供應商。

「一帶一路」途經66個國家及地區，預計投資總額近5,000億美元，是部署讓中國資金及基建技術「走出去」的重要計劃。

隨着與東盟國家貿易日趨頻繁，「一帶一路」項目合作陸續實現，近年中國的基建公司在海外業務收入比重持續上升，主營建築工程承包的中國交通建設（01800），以及兩家內地大型鐵路承建商中國中鐵（00390）及中國鐵建（01186），市盈率估值僅單位數，股價遠低於去年上半年高位，都是大牛市中難得的落後之選。

中國期望在5G通訊技術上領先，爭取在二○二○年實現大規模的商業營運，內地三大電訊商亦全力配合國策，進行網絡建設，固定投資進入了高峰期。

中港股市互聯互通之下，港股現A股化，股份走勢趨向兩極化。

中港升市中可留意股份

5G設備股上升潛力大

5G設備股中興通訊（00763），以及配合高速網絡的光纖建設相關股份長飛光纖（06869）及普天通信（01720）預期都會受惠。回顧5G相關股份，自去年十一月見頂後，進入高位橫行整固狀態，近期走勢遠落後於市況，在指數屢創新高資金輪動下，相關股份也值得考慮。

防守型股份助分散風險

公用及高息板塊於今浪升市也嚴重落後。一來去年恒指勁升近四成，基金經理忙於追逐高動量型的股票，令防守型股份受冷落，此外，去年美國加息三次，令公用及收息股的息差優勢收窄。展望今年，即使後市看高一線，但要恒指升幅勝去年恐怕有點難度，美國聯儲局目標今年加息三次，不過在現時的低通脹下，恐怕加息周期已接近尾聲。

高息股仍有吸引力

港股整體估值大幅由谷底反彈，反之公用及收息股落後多時，對一些想把投資風險分散的傳統基金來說，這些防守股份已漸見吸引。

例如房地產信託基金置富產業信託（00778），上周慢火煎魚式的突破，創過9.85元的歷史新高，預期息率仍有頗吸引的5.2厘，領展房產基金（00823）也可以考慮。至於公用股方面，可選中華煤氣（00003）、電能實業（00006）及長江基建（01038）。

環球股市牛蹤處處，相比之下，中國A股反而是大落後。滬綜指上周五收報3,487點，升13點，創逾兩年新高，但與○七年歷史高峰6,124點比較，仍要低43%。即使與一五年，中央收緊融資融券引發政策牛市爆煲前高位5,178點相比，也低出近三分之一。

A股企業估值已回到一個具投資價值的水平，中國經濟去年第四季增長6.8%，優於市場預期。資本外逃告一段落，外匯儲備去年底回升至3.14萬億美元，可見經濟及資本市場穩定，有利A股今年六月正式納入MSCI新興市場指數，吸引更多境外資金進場。

買A股ETF捕捉升浪

滬綜指由一五年高位5,178點跌至一六年初的2,638點低位，目前只是反彈了整個跌浪約三成三，尚有大段路程才到達技術較大阻力的0.618跌浪反彈，即4,208點水平。

近日滬綜指剛突破過去兩年上升通道的浪頂阻力3,480點，後市升勢有望加速，在股民熱烈歡迎北水南下之際，投資者不妨諗諗反攻A股，押注兩隻目前有輕微折讓的A股ETF：南方A50（02822）及安碩A50（02823）。

錢修