隨着智能駕駛行業迎來熱潮，四維圖新（002405.SZ）為A股市場唯一圖商行業龍頭，佔去高精度地圖領導地位，公司收購杰發科技實力加強，汽車電子芯片業務值得期待。
圖商行業在內地擁有較高壁壘，公司是內地高度壟斷的前裝車載導航及手機地圖導航雙領域龍頭，行業地位突出。公司的傳統電子導航業務穩定發展，ADAS及芯片業務成為下一階段重點。
另方面，國家政策亦重點培育人工智能科技發展，智能駕駛作為人工智能的重要部分，受到國家及地方政策支持，智能駕駛在一八至二○年有望取得商業化突破。無人駕駛離不開使用精密地圖，而高精密地圖為無人駕駛時代帶來較高的議價權。
收購杰發科技後，與四維圖新的協同效應明顯，汽車電子芯片業務大有可為。杰發佔去內地後裝車載汽車電子市場70%，杰發的核心競爭力強，與四維形成良好的協同效應。
投資風險有無人駕駛及人工智能產業進展或低預期、芯片進展及新產品推廣低預期。公司收購杰發後增強實力，預測一七至一九年度每股盈利分別為0.31元（人民幣‧下同）、0.43元及0.53元，對應動態預測市盈率分別為87倍、63倍及51倍，維持「推薦」評級。
中國銀河國際研究部