不知不覺，特朗普勝出大選已一周年，投資者亦經歷過有起有伏的「特朗普交易」。美國稅改再次成為市場關注焦點的時候，投資者應該從「特朗普交易」中吸取甚麼教訓？近期美國政局是否影響第二期「特朗普交易」？
過去一年，參眾兩院就各種議題提出多個提案，但成為法案卻成果不多。一方面，特朗普未能爭取民主黨派人士支持。共和黨內部亦存在分歧，未能利用半數優勢一致通過法案。僅九月初，特朗普成功爭取民主黨派人士支持，順利延遲債務上限。這亦開啟第二次「特朗普交易」之門，顯示市場青睞實際法案多於不停爭論的議案。
由於缺乏實際政治成果，投資者更應注重宏觀趨勢多於政治爭論。花旗美國經濟驚喜指數，從年中見底回升，亦有助市場重啟強美元交易之路。由此可見，年初至今以經濟相對動力強弱作投資部署更能獲得超額收益。
投資者原先憂慮美國退出TPP談判後，會影響全球貿易氣氛。但過去一年新興市場出口強勁，證明「美國優先」並非反全球化。特朗普希望改善美國貿易逆差的局面，爭取提升美國進口以及企業回流美國投資，因此，貿易爭端只會引起市場波動，而不會影響經濟復甦的趨勢。
特朗普成功通過首輪市場考驗。本月他提名鮑威爾取代耶倫成為新一任聯儲局主席。鮑威爾料會沿用目前貨幣政策路線，對「特朗普交易」影響中性。市場認為鮑威爾有金融監管經驗，或有利「特朗普交易」中金融股表現，惟效果仍待觀察。
稅改方面，國會完成第一份有關減稅的提案，特朗普希望能夠在感恩節前通過並簽署生效。根據過往的經驗，不難預期爭端將會持續在這個月內出現。我們預期法案最終能夠通過，但內容需要進一步妥協，而通過時點亦難以預測。總括來講，減稅有助美國企業提升企業盈利，推升美國股市。
御峰理財研究部