漫長的十月終於過去，上月指數升幅明顯，基金操作算是不錯，能夠勉強追上指數，然而身邊許多同行朋友都難以跑贏大市，全因大股強，二三線股弱，這是基金最害怕看到的情況。
上周歐洲央行宣布縮減買債規模，但延長計劃時間，歐元應聲下跌，拉高美匯指數。以貨幣走勢看來，市場仍然相信環球貨幣政策會繼續走寬鬆路線，支撐成熟及新興市場繼續向上。但從香港市場觀察，「收爐味」頗濃，由於內地長債息率抽升（執筆時內地十年期國債息率已經上漲至今年新高的3.9厘水平），促使資金流向內險板塊，扯高指數。不過，香港許多中型股板塊如汽車、經銷商、房地產，尤其是北水最喜愛的一堆股份，紛紛出現大幅回調。
其中一個基金最不想遇見的情況，就是金融股導致指數抽升，作為一些經常作主動配置的基金，會把資產分布在不同板塊，尤其一系列二三線股，因為選中的話，回報會比指數成分股高幾倍。
然而，若然指數因為金融股做好而大幅抽升，全速前進，基金就容易跑輸大市（而且我們不會長期100%持倉）。上月便有此情況，數隻保險股在上月初迅速上漲，再加上中型股於同期面對強大沽貨壓力，令基金進退兩難。
還有兩個月一七年便過去，近月指數看來並無異樣，但投資賺錢卻愈來愈難，已不再好像首三季般容易操作，升幅太高，盈利增長追不上，就很容易觸發大型獲利回吐。故此操作上，更需戰戰兢兢，市場上的投資者手上利潤太深，若未來兩個月操作欠防守，很容易把之前的利潤輸出去。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士）