投資動向：中美貿易再惹關注

中國十九大剛閉幕，中央人事布局塵埃落定，後市焦點，將落在十一月三至十四日，美國總統特朗普出訪中國、日本、南韓、越南及菲律賓多國的行程。最吸睛的是，世界最大兩個經濟體系──美國與中國首腦，自四月後再度會面，今次特朗普訪華行程談及的內容，大致可以找到一些蛛絲馬迹。十九大過後特朗普致電國家主席習近平，除了祝賀外，更談及朝鮮半島局勢及貿易問題，可以估計，下月兩人會晤可能圍繞這兩個議題上。

中美貿易失衡不易扭轉

去年底特朗普爆冷勝出大選，成為白宮新主，選舉承諾中的美國優先，反全球化及重推貿易保護主義，至今是雷聲大雨點小。對美國商界而言，利字掛帥，維持兩國現行貿易系統當然最為有利，不過，對內政混亂，政治上一籌莫展，特朗普總統之路周歲未滿，國民支持度已持續插水，拿兩國貿易不平衡來大做文章，出訪順道討政治籌碼，挽救民望不足為奇。

相比年初，特朗普與習近平會面，事前投資者嚴陣以待，甚至有大行作最壞打算，美國對中國貨品進口徵收45%的關稅。最後反高潮先禮後兵，中美伸出「百日計劃」的橄欖枝，貿易戰以和為貴暫且擱下，近半年，兩國開放牛肉及雞肉貿易，不過要扭轉嚴重的貿易不平衡，只是杯水車薪。

過去半年，中國經濟從谷底回穩，內需回暖，進口增長一直高於出口。九月份中國對全球的貿易順差較去年同期減少三成八至285億美元，而今年一月至九月，中國對美國貿易順差累積達到1,955億美元（約1.5萬億港元）。

值得留意的是，即使有「百日計劃」，中美順差卻未見改善，由今年二月104億美元，不斷上升，九月已躍升至281億美元，創下未經通脹調控下的歷史新高。所謂成果，只怕信奉保護主義的特朗普支持者，未必收貨，會否趁今次會面提出更多，讓他風光回國，看來機會是存在。

美擺姿態惹股市震盪

現時股市相對樂觀，與年初就貿易爭拗議題戰戰兢兢，大大不同，美國國務卿蒂勒森剛訪華，在貿易問題上擺出有得傾姿態，不過現實是否如此？美國一旦擺出稍為強硬姿態，以「匯率操控國」或在向部分貨物徵收「懲罰性關稅」，與預期出現反差的話，足以引發股市震盪。

萬億銀彈計劃 帶挈基建股

十一月初，宜酌量減少受影響股份的持倉，去年美國對中國開展雙反調查140宗，其中反傾銷調查102宗，反補貼調查38宗，主要集中於鋼鐵製品及化學製品。美國對中國進口鋼材進行調查多年，大部分中國進口鋼鐵早被苛徵各種稅費，基本上，國產鋼材進入美國市場的大門早就關上。

鋼鐵出口股有回吐風險

然而，特朗普選舉時多次指控，外國的傾銷打爛鋼鐵工人飯碗，隨時拿鋼鐵業大做文章，中資鋼鐵股如馬鞍山鋼鐵（00323）、鞍鋼股份（00347）及中國鋁業（02600）等，年初至今因預視業績見底，股價累積升幅不少，要留意可能出現調整。

中國對美貿易順差

特朗普訪華前夕部署

以出口及美元收入為主的股份，短期亦要留神，如利豐（00494）、創科實業（00669）、中興通訊（00763）、聯想集團（00992）、偉易達（00303）及敏華控股（01999）等。其中，中興及創科今年分別就5G設備出口概念及美國內需強勁，股價處相對強勢，要留意獲利回吐風險。

中美經濟有相當高的互補性，首腦會面也不是全然不利股市的壞事。說到底，美國限制高科技出口，中國對美國高科技公司未完全開放市場，是構成貿易不平衡的成因之一。因應中國取替傳統燃料能源汽車，推動新能源車普及，近日傳美國電動車翹楚Tesla準備直接落戶上海，建設中國第一廠。

特朗普的稅改外，重頭戲是投入萬億美元銀彈，擴大基礎設施項目投資，對於中國的基建出口，高鐵技術等，有機會受惠於美國企業訂單，鐵路、基建及建材股，具「走出去」能力的，如中國中鐵（00390）、中國中車（01766）、中車時代電氣（03898）、中國交通建設（01800）及中國鐵建（01186），港口及電力設施，如招商局港口（00144）、中廣核新能源（01811）及上海電氣（02727）都可以留意，隨時成為得益者。

錢修