名家筆陣：創始人任CEO利多弊少

愈來愈多公司是由創始人出任行政總裁並掌管其運作，全球市值高於5億美元的上市公司中，有7%是由創始人執掌經營。

佔IPO公司達三成

至於在首次公開招股（IPO）的公司中，這種情況更加普遍；在過去五年內，全球有30%的上市公司是由創始人掌權。對於那些過往紀錄有限的案例，人們在對企業領導人的角色及成效進行判斷時，通常僅憑直覺而非理性分析。

我們預期，這議題將會變得更加重要，企業在輕資本及全球化的行業中能夠更快地擴大規模。鑑於創業的投資金額仍充裕，公開市場的資本不會阻礙好的構思迅速發展。此外，互聯網的廣泛應用，使企業能夠迅速接觸全球客戶、僱員及供應商，超越了傳統的「由本地到國家再到國際」的增長模式。因此，愈來愈多創始人在企業達到可以實施IPO的規模時會繼續掌權。

我們將會着重於探討由創始人執掌的企業，在資本配置方面是否會較同業更具長遠的布局、更強大的盈利能力或表現。我們已對3,600家市值超過5億美元的非金融類公司進行研究，約有70%由創始人出任行政總裁的公司是在美國上市，其次為中國（8%）、日本（7%）及歐洲（6%），而大部分是來自科技、醫藥及零售行業。

較同業注重研發

我們的研究顯示，一般而言，創始人出任行政總裁的公司較同業更注重研發、資本開支、企業併購方面的投資，公司收入增長的速度通常更快。

惟我們在進行更詳細分析後，發現各行業存在細微的差異。在創新型行業（如互聯網、軟件、生物科技及醫藥）中，由創始人出任行政總裁的公司往往會較同業更注重研發、資本開支及企業併購方面的投資。這些投資通常會帶來更高的收入增長，而非股價的領先表現。

在資本型行業（如硬件及半導體）中，創始人出任行政總裁的公司在資本配置方面通常會更加保守，而其股價表現亦通常會領先於同業。而在部分較成熟及利潤較高的行業（如電子及電氣設備）中，創始人出任行政總裁的公司，在盈利水平相對較高的時候會作更高的資本配置，這會加快增長及提升股價表現。

創始人行政總裁通常會出現在前景最佳的市場領域中，而這些公司更有機會跑贏其競爭對手。透過對於他們在資本配置及投資表現影響的客觀分析，我們的投資團隊能夠更好地將研究重點集中在這些特定行業。

Ovidiu Patrascu施羅德　投資可持續投資分析師