美國聯儲局啟動縮表計劃正步步逼近，近日金管局又再增發外匯基金票據，收緊港元市場流動性，刺激本地銀行同業拆息上升。雖然港元市場資金十分充裕，加上現時利率低企，短期拆息波動相信不會對市場產生很大影響。惟中長期而言，利率趨升的因素始終是市場一個重要考慮，投資者別輕視利率周期逆轉的影響，宜及早做好應對措施防範風險。
影響港元市場流動性的因素之一，乃美元的流向。美元由去年底至今年初呈強勢，確令投資者憂慮，不少藉香港投資新興市場的全球性資金，因擔心新興貨幣貶值，持續從香港回流美元資產，從而令港元市場流動性添壓。惟由第三季起，美元強勢逐步緩減，這方面的風險相對可控，而觀乎股市成交，暫未見明顯的資金流走迹象。
另一個考慮因素，是官方的市場管理操作。近日港元銀行同業拆息上升，原因正是金管局增發總值四百億元的外匯基金票據，銀行體系結餘預測下降，港元拆息上升，而一個月港元銀行同業拆息更升至逾七個月高位，影響港美利率差距收窄。
事實上，自八月以來，金管局已不只一次在市場抽資，相信目的正是要讓港息有序回升，避免將來利率突然大幅上升，對市場造成更大衝擊，而官方主動調節港美息差之舉，正是對市場明示，要做好利率周期轉變的風險管理。
美國息率上升是大勢所趨，港元既與美元掛鈎，美息趨升下港元最終還是要被動跟隨。投資者要有心理準備，未來一年港息與美息差距將進一步收窄，甚至完全消失。港元市場流動性收緊及拆息波動，對投資者有影響外，供樓一族亦不能漠視，尤其是以H按承做物業按揭的業主，供樓利息支出難免增加。畢竟利率趨升會對資產價格構成影響，在利率上升及房屋政策變化兩大因素影響下，香港樓價升不停的現象將會受到考驗。
股、匯方面，近年在港元市場資金充裕以及港美息差不斷擴闊下，造成港元弱而港股熱的怪現象。短期而言，港元並非全無風險，但由於香港基本經濟穩定，以及整體市場資金仍然充裕的大前提下，貶值壓力暫不用過分憂慮，官方有能力維持聯繫匯率。撇除美元再度明顯轉強的可能性下，短期匯率因素打擊股市而出現大跌的機會相信不高。但正所謂「小心駛得萬年船」，面對加息周期，投資者適時檢討組合槓桿風險，還是有必要的。