搜財奴:互聯金融新股 唔離場就認

某日同事跟我說,其實如今港股的表現,可以稱為升市,但絕不能冠為牛市!我心想,升市不就是等如牛市嗎?兄台謂:「你此言差矣!」原來他認為真正的牛市,最低限度會讓較有經驗和實力的個人投資者(亦即所謂大散戶)賺兩三個月錢。

事實上,一五年港股大時代並不符合牛市學術理論的框框,但也讓不小新舊散戶高興了好幾個月。所以,我也覺得同事說這是升市,而不是牛市的說法不無道理!

又或者,我們可將全球愈拉愈闊的貧富懸殊情況,套用在股票投資上。我當然不是說大型投資人又或者相關投資經理和金融專才,忽然變得很窮,我只是指其投資表現上的懸殊,所謂贏家盡贏(Winners takes all)的情況。

以港股而言,基本上就是基金大買騰訊控股(00700),和沒有買甚至沽空的分別,這也是某種堅尼系數(Gini Coefficient)罷!

眾安擬以高估值上市

不過,本周大家的注意力,相信都不太在大市或上述事情上,而是在是否認購開始公開發售的年度人氣新股王眾安保險(06060)。

查看一些業內人士評論,有人認為公司去年盈利倒退,又或者過分依賴少數客戶、分銷渠道,甚至三大股東,都是值得擔憂的問題。

公司以科技開支為名的成本約1.027億元人民幣,佔整體生意及管理開銷高達六成。然而,仔細看這支出為付予網絡平台的推廣費用,換言之實際上是分銷成本。

以此角度跟同行比較,其分銷成本比率不比線下保險商為低。市場流傳,眾安將以50倍預計市盈率,作為定價下限招股,這估值明顯還比騰訊高,是否抵買真的是見仁見智了。不過,老股民都知道,這是個偽議題,作為香港市場內第一家互聯網金融新股,大家要麼從此離場,否則只有硬着頭皮甚麼都不管,焗認眾安!

興業金融證券董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士,持有騰訊)