名家筆陣：另設新板 多此一舉

港交所倡議在現行主板與創業板以外，分設的兩個創新板，前者招攬對象是未符合創業板或主板財務或營業紀錄要求的初創公司，後者為吸納已符合主板上市要求，但因採用非傳統架構致未能在港上市的企業，兩者都是純粹為要讓採用「同股不同權」，有異傳統市場股權架構的所謂新經濟企業，能在本地上市而絞盡腦汁設計和建議。

創板發展差強人意

港交所能否設立兩個新板？再過兩天，諮詢期便告結束，各方收集意見塵埃落定，便看到分析結果，我看法是，這個建議無疑煞費苦心，但若其目的純粹是為容納所謂的新經濟型之下的科網企業股份上市，則這次設立上述新板到頭來會否重蹈九九年本地市場設立新興市場板（Growth Enterprises Market）的覆轍，最終要改轅易轍，或以失敗告終？乃是值得深思熟慮，小心行事。

現稱創業板的新興市場板當年設立時，也是打着吸納新科技產業上市旗號，但開展不久便碰上科網股爆泡，上市科網企業數目寥寥可數，後來容許其他各行各業上市，惟創業板發展至今仍差強人意，若不是過去大半年新上市企業數目突增，它成立18年，在該板掛牌的企業到一六年底僅240餘家，連同年初至今新增的約60家，目前總數只303家，總市值只是2,600餘億元，與主板約30萬億元比較，有天淵之別。

能否扭轉困局成疑

現今新經濟型科網企業大行其道，但設立創新板能否扭轉創業板所一直面對的困局，吸納大量新經濟企業到該板上市？讓該兩新設板塊有足夠上市企業數目？它冀吸引已在內地或其他市場上市的新經濟企業前來作第二上市的宏願，是否能達到？撇開設立新板將可能對現行主板及創業板產生的問題，包括可能令創業板最終被邊緣化的憂慮如何解決等問題暫且不談，只是上述這些問題，已是很大疑問。

我早已表示縱然要容納「同股不同權」的企業在港上市，依目前市場原本主板與創業板等兩個板塊的各自定位，便已足可容納，毋須架屋疊床，另設新板，避免到頭來效果不彰，變成市場負累。（待續）

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中