理財Campus：買債收息吼中資回報好

人債基金：離岸勝在岸

內地債市龐大，價值近9萬億美元，加上息率以高見稱，所以續受市場關注。人民幣債券分作在岸及離岸，又可再區分作國債和企業債兩種。據晨星數據，離岸人民幣債券基金組別的三個月收益及一年收益分別高達3.09%及1.8%，遠超在岸人民幣債券基金組別的1.63%及-1.48%。

一般三萬元有交易

此外，即使是長線一點的三年年度化收益及五年年度化收益，在岸組均以0.36%及1.47%跑輸離岸組的0.55%及2.21%。而債券基金可分以港元、人民幣以至美元結算的種類，會直接或間接地受人民幣匯價影響，個別入場費視乎分銷商而定，一般3萬港元就有交易。

晉裕環球資產管理投資研究部策略師黃耀宗提醒，在岸人民幣債券基金亦包含股票投資比重，故對基金表現有影響。

債券：國債穩陣回報低

資金實力較雄厚的投資者可考慮直接購買離岸人民幣債券，亦主要分作國債及企業債兩種，前者相對穩陣，但回報亦較低。

企業債入場費100萬

由中國財政部所發的債券風險較低，息率亦算吸引。據金管局債券報價網站資料，如由永豐金證券（亞洲）分銷的財政部人民幣債券，屬標普AA-評級，二○二一年八月到期，發售孳息率3.89厘，但入場費則要50萬元人仔。

企業債方面，據花旗銀行網頁資料，一隻由國家開發銀行發行的債券，孳息率4.12%，屬標普評級AA-，二○二七年一月到期，入場費100萬元人民幣。另一隻工商銀行（新加坡）發行的債券，孳息率亦達3.32%，屬穆迪A1評級，於二○一九年九月到期，入場費同為100萬元人民幣。

內房債孳息達6厘

除了人民幣債券之外，不少內地企業發行的美元債，回報亦十分吸引。一隻碧桂園發行的美元債，孳息率高達6.02%，標普評級BB，二○二三年一月到期，入場費為20萬美元（156萬港元）。龍湖地產發行的美元債的孳息率亦高達5.24%，標普評級BB+級，二○二三年一月到期，入場費20萬美元。

黃耀宗提醒，內地在政策上令資金鏈偏緊，利息或有上升趨勢，從而令債價受壓，所以投資者下半年須密切留意孳息率之變化。

凱基證券執行董事及研究部主管鄺民彬表示，雖然未來內地息口傾向升多於跌，對債券不太有利，但風險始終與股票不同，股票波動性較大，若然債券不是短期持有，其實可以考慮將人民幣債券納入在投資組合之內。