港股上周經歷瑞聲科技（02018）受沽空機構狙擊，過去升市領頭的科技板塊立即調整。然而，海外股市氣勢如虹，各主要市場均見新高，支持港股續企穩25,000點陣腳。雖然股王騰訊（00700）仍屹立不倒，但對港股而言，已獨力難支，購買力慢慢轉移至其他龍頭，包括滙豐控股（00005）、內險及內銀板塊。
從最新四月人行資產負債表規模來看，其四月規模增加3,900億元人民幣，相比三月份減少8,000億元人民幣，是否代表政府因四月經濟數據漸冷而願意短暫停止「縮表」？
過去A股與環球市場嚴重背馳，內地強硬實行金融去槓桿，收緊銀根，但當滬綜指跌至接近3,000點，漸見國家隊開始護盤，若假設A股已短期見底，則一眾金融股值博率高。
值博率較高的為保險板塊，除了因為第一季度業績不俗，新增業務價值同比增長亮麗，內地十年期長債息率創兩年新高，亦可令壽險類保險股受惠。
次選則是券商股，券商股價表現一直為A股的一面鏡子，但面對愈來愈多券商來港集資，上市券商數目氾濫，另因券商間競爭激烈，佣金率只能續受壓。券商股可視作短暫博反彈工具，卻未見利好長期投資的催化劑。
至於追捧落後股，最近有投資者問筆者能否低撈燃氣股。前日燃氣板塊因內地討論出台新政策，可能規限下游天然氣供應商資產回報率（ROA）至6%，而且計算有可能包含高毛利的接駁費用。若政策正式落實，將嚴重影響一眾燃氣股未來盈利增長空間。
燃氣板塊作為公用事業，政府一直希望透過壓縮公司利潤，從中降低能源成本，這個政策大方向一直未變。即使部分天然氣公司嘗試開拓自家氣源（例如新奧能源（02688）的LNG碼頭將於一八年啟用，可為公司節省成本），然而新政策要求燃氣商公開其採購成本，以作定價。
道高一尺，魔高一丈，政府已想盡辦法截其後路，儘管燃氣商努力降低成本，毛利率始終難逃下降厄運。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士，客戶持有新奧能源短倉股份）