講股黃：楓葉教育中線上望8元

楓葉上半年錄得經調整利潤率按年上升6.5個百分點，至37.3%水平，增長來自學生人均學費上漲及入學人數增加所帶動，期內，每名學生平均學費按年增加約4.5%，毛利率維持47%的穩定水平，行政及分銷成本則與去年持平。集團去年已有18屆高中畢業生，近年業務不斷擴張，擬於明年在內地及加拿大多開15間學校。

現時內地民辦高中及國際學校的滲透率僅約兩成，較民辦幼稚園的逾六成為低，整體發展以特色及精英教育為主。

修例能保障機構利益

隨着內地家庭收入增加，很多父母都願意為子女提供更優質教育，包括雙語及多元文化教育，故需求持續增加。此外，內地民辦教育促進法新修訂實施條例終獲通過，並於今年九月正式生效，新修法後使民辦校區的管理制度及利益受到保障，亦為相關機構進入資本市場提供法律依據。

為此，集團會以輕資產及公私營合作（PPP）項目方式擴張校網，先由地方政府提供辦學校舍及硬件設備，待學校落成後交由企業營運，此模式對進軍內地二三線城市有利，可增加學生人數及推動盈利上升。該股現價預測市盈率23.6倍，建議可待回試7.15元以下吸納，中線目標價8元，跌穿6.5元止蝕。

康證有限公司董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）