在52屆巴郡股東大會中，巴菲特分別回答股東、記者和分析師的提問。期間巴菲特首次承認，「當年沒有投資亞馬遜是錯過了一個大好機會，我們可能低估了他們執行力的優秀程度」。
作為價值投資派別的代言人，巴菲特一直青睞高增長企業，近年他已增持與科技相關的企業。其實價值投資和增長型企業並沒有天然的界限。在強積金管理中，投資者亦可以同時運用股票價值和盈利增長前景指標，來主動管理投資組合。
一般來講，信奉價值投資的觀點認為，股票的價值水平反映企業的周期景氣程度。當價值水平見底時，企業盈利循環就會觸底，並導致投資者恐慌情緒蔓延，為價值投資者提供進場機會。同時，低基數亦為日後增長帶來更易比較的數字，有利於達成高速增長。
價值投資比較適用於具有周期循環的行業和與商品周期相關的新興市場國家。投資者可以利用市盈率、市淨率和股息率作為參考指標，衡量一個市場的價值。利用低估值機會吸納更多基金單位，等待周期轉好時再行拋售。
不過近年來，投資者經常過早拋售以為高估值的地區基金。投資者根據股票價值進行逆向投資面臨嚴峻的考驗，原因在於高估值正好反映高增長的預期。
舉例來講，不少投資者都覺得美國股市昂貴，而忽略了美國股市的企業盈利不斷創造驚喜的事實。
由於科技股佔美國股市比重日益增加，美國股市愈來愈缺乏周期性波動。科技企業具有更主動的議價能力，利潤率亦較其他周期性行業平穩。如果投資者盲目使用歷史平均值衡量美股價值，可能就會忽視美國行業結構所出現的轉變。
因此，只要美國科技企業的盈利缺乏波動，美國股市就較其他市場更難呈現周期的特徵。
總括來講，投資可以根據指標，利用價值投資法改變強積金倉位，達到低吸高拋的效果。不過要注意股市結構，全盤預計企業價值是否正確反映盈利增長驚喜的前景。
御峰理財研究部