投資動向：一帶一路概念股趁機炒

隨着「一帶一路」落實，促進更多海外項目的融資及技術轉移，對於中國在金融海嘯後嚴重的產能過剩問題，透過走出去的實踐，這條新絲綢之路可望為中國帶來新商機。

綜合型基建服務供應商中國交通建設（01800），在海外訂單增長及公私合營項目（PPP）帶動下，去年收入及純利按年升6.5%及8.7%，毛利率擴闊1.2個百分點至13.5%。

預期「一帶一路」對集團未來營收重要性會逐步增加，去年新簽合約7,308億元（人民幣‧下同）中，近三成一來自海外項目，比例較「一帶一路」受惠股中國鐵建（01186）及中國中鐵（00390）的低單位數的比重高，管理層甚至預告未來海外業務比例，會有機會逐步與內地訂單平分秋色，各佔收入的一半。

提升實力爭海外項目

近年中國高鐵銳意打開海外市場，南北兩車的世紀合併，成為今日的中國中車（01766），藉此降低兩者國內價格競爭，更重要是提高實力，與歐美高速鐵路巨企，在海外項目競投時一較高下。

而主打車載電氣系統業務，毛利率更高的中車時代電氣（03898），去年盈利按年倒退2%，首季盈利按年跌15%，不過經歷一六、一七年沉澱期，預料一八年開始在海外業務帶動下，可重拾增長。

在城軌交通信號行業方面，首選應是中國通號（03969），據「十三五」規劃，到二○二○年鐵路規模達15萬公里，中國通號在高鐵信號系統上，有絕對的市場競爭優勢。

在「一帶一路」的推動下，海外業務的工程承包會是業務增長亮點，集團去年海外業務收入按年增長38%至7.15億元，儘管暫時佔整體收入比重只是低單位數，但新簽合約增長速度驚人，去年達1.4倍。

近年在海外鐵路項目，中國通號近乎無寶不落，當中包括印尼雅萬高鐵及俄羅斯莫喀高鐵。集團自主研發的無線閉塞中心（RBC）設備獲歐盟TSI認證，技術得到國際認可，無疑對未來競投海外項目多一份肯定。

上氣業務有望改善

「一帶一路」區域電廠建設合約，不妨留意上海電氣（02727）。集團首季溢利倒退3.8%，營業額倒退15.6%至130.3億元，多少教人失望，也是股價自三月中至今，一直逆市偏軟，高位計累積調整17%的主因。不過風電設備業務訂單有望在第二、三季逐步改善，且長遠受惠於「一帶一路」帶來的海外訂單。

今次與幾年來間歇性翻炒的概念不同，今次中國舉辦「一帶一路」高峰論壇，股市反應相對冷靜，一來A股自四月以來持續弱勢，相關炒作未成氣氛。不過，平淡的氛圍反而對現時估值相對吸引的內地基建股，提供真正中長線的低吸機會。

中國鐵路、公路、能源及大型土地開發等技術將藉此門檻走向世界，最先得益的會是上述具備大型項目經驗，或於技術領域佔先的公司。

錢修