積金FUN享：強積金是否要Sell in May？

「Sell in May」意思是每年五月前後市況往往呈弱，這種效應於海外市場是存在的。海外學者研究認為，季節和假期對投資的情緒影響是原因之一。

中港股市方面，根據瑞信統計顯示，自○四年起MSCI中國指數和MSCI香港指數（美元計價）五月份的表現落後，分別有69%和77%會出現下跌，而過去六年平均跌幅達到2.9%和2.8%。所以投資者近年在中港股市中使用「Sell in May」，可以減少潛在損失。

取決分配投資組合

「Sell in May」是否存在於基金市場？根據投資基金公會數字，自○九年起過去八年間，五月份股票淨流量（即淨銷售額減淨贖回額）為負的概率是50%，這意味着在基金層面中，投資者沒有顯著採用「Sell in May」的策略。

股票和基金定價特徵可能是造成投資者不採用「Sell in May」策略。股票價格受供求關係影響，有可能會偏離其真實價值，特別在市場一致賣出下，缺乏流動性令股票跌幅較大；相反，基金價格根據其內在淨資產價值來定價，投資者毋須擔心基金價格低於其價值。

對於強積金而言，投資年期較長，更毋須因為市場風險波動而作出改變。轉換基金取決於你如何分配投資組合，一般來講，分配投資組合取決於兩個層面。首先，投資組合取決於收益目標和風險偏好；收益目標主要是你希望強積金充當退休生活的哪方面支出，計劃成員可以計算幾多內部收益率才能滿足未來的需求。

風險偏好因人而異

至於風險偏好，則取決於風險承受能力和意願。簡單來講，年輕可以承擔更多風險，收入較高的計劃成員同樣可以承擔更多風險。最後，當計劃成員職業和年齡發生改變的時候，就可以轉換強積金基金至符合新特徵的投資組合。

投資氣氛有重大轉變的時候，計劃成員亦可戰術性作出調配。當經濟體從衰退步入增長，投資者可考慮增持該地區基金，但是，投資者不應因短期波動而頻繁調整組合部署。最後，如果基金比例大幅偏離原訂組合，投資者可以使用比例還原法，轉換基金至初始設定比例。

御峰理財研究部