印度股市估值稍嫌偏高

今年以來，環球新興股票市場表現不俗。去年底，投資者普遍預期，由於聯儲局今年可能加息三次或以上，令美元與其他貨幣的息差擴大，令資金流向美元，從而可能令新興市場股匯債出現波動。

然而，經過今年首季後，似乎美國經濟並非如市場般強勁，而且特朗普的醫保法案遇阻力，令政府不能快速增加基建開支及推出稅務改革，從而刺激美國經濟增長。

故此，投資者普遍認為美國經濟增長幅度未必如市場預期般強勁，引致資金流向美元的規模較預期少，故有利新興市場表現。有數據顯示，若環球經濟景氣處於上升周期，將有利印度股市表現。

印度的人口結構仍以年輕為主，較歐美以至中國的人口結構更為年輕，故有利當地消費市場發展。而且，不少外資企業看準當地消費品市場需求強勁，以及其時差和英語上的優勢，把不少客戶服務中心由亞洲區遷移至印度，而且其營運成本較便宜。由於外資企業往往給予薪酬較佳，故有利當地消費市場表現。

內需引擎推動增長

據統計數據顯示，預料到二○二五年時，當地消費金額將會較目前大幅增長至每年4萬億美元，屆時印度將成為全球第三大消費國。報告估計，印度消費額每年平均將會增長12%，遠較全球增長率5%為多，到二五年，預期當地城市居民的消費額將佔全國達六成。

由於當地新鈔流通量增加，預期當地去年被壓抑的需求將會釋放到市場。加上印度利率仍處較低水平，以及早前向中低收入家庭作出的減稅措施，將有利刺激當地經濟活動。目前市場預期，印度今年及明年經濟增長分別為7.5%及7.7%。

當地經濟增長確有再加快空間，但印度股市今年以來的升幅較大，若美股或外圍出現政治不明朗的情況，或令印度股市出現較明顯調整。投資者不妨待印度股市出現較明顯的調整時，才吸納相關資產。

康宏投資研究部