近日，有資產管理機構發布專為強積金計劃下的預設投資策略量身訂做的投資方案，並且引入「進階啤打」策略，為強積金營運商提供投資方案。
根據供應商新聞稿資訊，進階啤打是一項具成本效益的創新方案，能回應香港投資者對較低成本的另類方案的需求。同時，進階啤打為強積金市場提供科學化的主動型策略，以及由科技引進的高效率執行程序。
根據以上簡介，進階啤打是一項主動型策略，主要透過科技來提高執行效率，從而提高效益減低成本。但是，簡介並未提及策略的具體細節。
市場對啤打（Beta）策略並不陌生，過去聰明啤打（Smart Beta）一度受到市場的關注，了解進階啤打應該可從聰明啤打着手。
對於啤打的定義，啤打是用來量度一項資產的系統性風險指標，亦是資本資產定價模型的參數之一。若啤打系數等於1，意味證券和市場一同波動。若啤打系數大於1，證券價格較市場更為波動。相反，證券價格的波動則比市場低。
聰明啤打受到關注，原因在於它能夠彌補被動投資的缺陷。一般的指數都是透過股票市值作為權重構建，換句話講，被動投資認為市值愈大的證券投資價值愈大。但投資者情緒或令證券被錯誤定價，主動型投資者就尋找新的方法去確定投資的比重，亦即是開啟尋找聰明啤打的過程。
聰明啤打的效果是否更好？答案是否定的，聰明啤打的表現亦是良莠不齊。其實改變投資比重，本身就是一種選股理念，成功與否取決於研究機構的能力。即是回溯測試中策略取得成功，實際結果不符預期，聰明啤打亦會變為笨啤打。
總括來講，任何啤打策略都是主動型投資，需經過時間的考驗。投資者可參考風險調整後收益、最大回撤率指標來比較不同策略，費用更是不可忽視的一環。
御峰理財研究部